Промышленная 3Dреволюция. Будущее на ней

3D печать 3D печать была изобретена в конце 1980-ых годов и тогда называлась «быстрое производство». Этот термин был придуман американским инвестором Скоттом Крампом, который в последствие основал компанию Stratasys. Эта технология имела еще одно название – «добавочное производство» или стереолитография. Так трехмерную печать называли в 3DSystems, основанную Чарльзом Халлом. Несмотря на то, что компании торгуются на бирже больше 10 лет, их технологии привлекли внимание изобретателей и инвесторов совсем недавно. Эйфория в средствах массовой информации началась с публикации статьи в британском журнале TheEconomist в прошлом году.

Трехмернаяпечать – этопроцесспроизводствапредметовиз 3D моделей путем накладывания тонких слоев исходного материала друг на друга. Вкачествесырьядлятакогопроизводстваможетиспользоватьсяширокийспектрматериаловотпластика до металлов.Эта технология существует уже несколько десятилетий, и получила распространение благодаря снижению себестоимости единицы продукции. Наиболееяркоэтопросматриваетсявиндустриальномприменении 3Dпринтеров.

Возмещение убытков

Лидера в этом секторе два – это уже упомянутые Stratasys и 3DSystems. Несмотря на всю шумиху вокруг их деятельности и активности в сфере слияний и поглощений, капитализация публичных компаний в этом секторе не превышает 4 млрд долл. Многиекомпаниидосихпорчастные.Выбор для инвестиций в индустрию крайне невелик, и исчисляется единицами компаний.

Как только эйфория вокруг трехмерной печати распространится во все сферы нашей жизни и станет такой же нормой как мобильный телефон, инвесторы бросятся скупать акции публичных компаний. Вихчислопокавходят3DSystems, Stratasys, Organovo, иAutodesk.

Понятие 3Dпечативключаетвсебядвесферыдеятельности: энтузиасты и промышленники. Оба класса сильно отличаются друг от друга, и будут иметь разное влияние на экономику, но в том, что они изменят отношение бизнеса к производству, сомневаться не приходится.

Тенденции на рынке

Рост рынка в этом году приближается к 30%. Прогнозируется, что рынок достигнет размера в 3 млрд долл. к 2018 году. Никто не подвергает сомнению, что трехмерные принтеры рано или поздно заменят альтернативные методы малых и средних объемов производства.

Компании в секторе трехмерных принтеров имеют высокие мультипликаторы из-за ожиданий высоких темпов роста. В то же время 3DSystems имеют лучшие показатели по сравнению со своим главным конкурентом - Stratasys. Также компании имеет лучшие показатели маржи. 3Dsystems имеет преимущество на рынке персональных трехмерных принтеров, что означает большую долю на рынке.

Производители традиционных двухмерных принтеров уже сейчас адаптируются к развитию технологий. Например, Hewlett-PackardначалпродаватьлинейкутрехмерныхпринтеровHPDesignjet 3Dв сотрудничестве с Stratasys.

Помимо непосредственных производителей 3Dпринтеров, еще одним игроком на рынке трехмерной печати является компания Autodesk, разрабатывающая дизайн предметов для последующей печати. Пользователь айфона или айпада может сделать фотографию предмета, который он хочет распечатать, загрузить ее в облачный сервис Autodesk и через некоторое время получить готовый для производства 3D дизайн этого предмета.

Применение технологий 3D печати

Домашние 3Dпринтеры – это реальность сегодняшнего дня, и к 2015 году станут еще доступнее при стоимости в несколько сотен долларов. При использовании эти аппаратов у их владельцев есть возможность печати в разных красках и из разных материалов, что повышает возможности разнообразия конечного продукта.

NASAуже протестировала 3D принтеры на МКС. Армия США также активно адаптирует машины для производства запчастей для танков и другой военной техники прямо на поле битвы. У авиастроительного гиганта Boeingесть целых два департамента, отвечающих за трехмерную печать: один за производство из

пластика, второй за производство из металла. Трехмерные принтеры рано или поздно могут быть задействованы и в строительстве зданий. Уже сейчас идет работа над созданием машин, которые смогут производить цементные блоки любой формы для строительства. Еще одним важным трендом становится возможность «распечатать» органы для человеческого тела. Пионером в так называемой био-печати является компания Organovo.

Разработкивраспечаткетрехмерныхпредметовнаходятсвое применение и в медицине. Такназываемойбио-печатьюзанимаетсякомпанияOrganovo. Акцииэтойкомпаниизначительнодешевле 3DSystems, но при реализации огромного потенциала свои наработок может выстрелить как привлекательная и высокодоходная инвестиция.Стоит отметить, что у Organovoнет конкуренции в нише био-печати.

3DSystems

3DSystemsо перируетв США, Европе и Тихо-океанском регионах. Компания предлагает 3D принтеры, исходные материалы для трехмерной печати, а также сервисы по обслуживанию клиентов. Все сферы деятельности приносят примерно равную выручку. Компания обслуживает автомобильную, авиакосмическую, компьютерную промышленности, а также сектора здравоохранения, электроники и потребительского сектора в более чем 80 странах. На данный момент компания обладает наибольшим портфолио принтеров.Компании является лидером индустрии, обладает 725 патентами на конец 2011 года; 257 патентов ждут своей очереди на недавно введенные принтеры. Катализатором роста для 3DSystems стал выпуска первого трехмерного принтера для потребительского рынка. Он носит название “Cube” и стоит 1299 долл.

3DSystems использует модель Cisco, которая завоевала мировое лидерство благодаря активности на рынке M&A, а не большим тратам на собственные разработки. Об этом выборе лишний раз свидетельствует активность компании в плане инвестиций в другие перспективные и успешные компании бизнеса трехмерных принтеров.

Покупки за последний год:

  • ZCorporation предлагает персональные и профессиональные трехмерные принтеры и сканеры. Хороший актив в плане разработок и накопленных патентов.
  • Vidar предлагает медицинские сканеры. Перспективы применения технологий трехмерных принтеров в здравоохранении.  
  • FreshFiber группа дизайнеров, делающих 3D дизайны для продажи. Хорошее дополнение для онлайн-продаж 3D предметов.
  • RobotNation создала платформу для персонализации 3D объектов.
  • ParamountIndustries среди мировых лидеров дизайна продуктов. Пример доходов с сервисов.
  • VitzuTechnologies разработчик Hypr3D, онлайн платформы для превращения фото и видео в принтабельные предметы.
  • The Innovative Modemakers B.V. (TIM)
  • INUSTechnology, Inc.

По сравнению со своим главным конкурентом 3DSystemsобладает некоторым преимуществом. Мультипликаторы не так завышены, а темпы роста выше. 3DSystems имеет еще одно преимущество над Stratasys в виде четырех моделей для рынка хобби, а также форумов для обмена дизайнами предметов.

3DSystems

Stratasys

P/E

63.3

82.3

P/B

5.83

4.76

P/CF

42.66

Чистая прибыль

35.42

14.69

EBITDA

46.40

20.09

Роствыручки

44%

27%

Операционнаямаржа

15.15

14.46

ROE

10.40

11.25

Долг к капиталу

54.51

-

Расходына R&D

14.33

14.57

Источник: Компании, Reuters 300 Xtra

 

 

Финансовые показатели

Операционная маржа за пять лет выросла с -3,28% до 15,2%. Баланскомпаниивыглядитстабильноссобственнымкапиталомнауровне254,8 млн долл. Долгосрочныйдолгнаходитсянаоченьнизкомуровнев138,7 млн долл. Выручка растет очень высокими темпами последние три года – со 112 млн долл. в 2009 до 230 млн долл. на 2011 год. Ожидается, что в 2012 году выручка превысит 300 млн долл. Важно, что компания начала генерировать прибыль. В 2011 году чистая прибыль составляла 35,4 млн долл., рост на 81% по сравнению с 2010 годом.

 

Способности компании генерировать наличные средства заметно улучшились в последние годы. В 2011 году было получено 28 млн долл. от операционной деятельности, а за последние 12 месяцев эта сумма достигла 53 млн долл. Большая часть этих средств пошла на покупку других компаний. За последний год на эти цели было потрачено 196 млн долл. Использовались как резервы наличности, так и средства от допэмиссии суммой 107 млн долл. Как мы видим из приведенных ниже данных, бизнес компании еще и неплохо диверсифицирован по регионам и продуктам.

 

Преимущества

Рост применения 3D печати окажет серьезное влияние и на рынок труда. Для традиционного производства необходимо больше количество неквалифицированной рабочей силы. Для облуживания трехмерных

принтеров нужны квалифицированные кадры. Как результат отпадет необходимость переносить производства в страны с дешевой рабочей силой, как Китай и страны Юго-Восточной Азии.  

3Dпринтерымогутизбавитьпроизводителейотнеобходимостидержатьбольшиескладызапчастейиотказаться от необходимости пересылать запчасти с места на место.

Среди преимуществ выделяется и возможность делать некоторые предметы целиком вместо производства отдельных запчастей и затем собирать эти компоненты вместе. Это должно найти широкое применение, например, в авиастроительной промышленности.

Учитывая то, что в традиционном производственном процессе из куска исходного материала убирается все лишнее до нужной формы, трехмерная печать является абсолютно безотходной, что значительно уменьшает расходы на сырье.

Проблемы

Многие эксперты индустрии полагали, что это станет панацеей новой промышленности. Наделевозникаютпроблемыспримененияэтойтехнологии, что мешает крупным предприятиям вводить ее в производственный процесс. Эти принтеры специализируются на быстрых задачах для производства сделанных на заказ компонентов.

Еще одной сиюминутной проблемой является маленький выбор применяемых материалов. Однако по мере развития технологии эта сложность должна сойти на нет. Пока этого не произойдет полномасштабного применения этой технологии, например, в автомобильной промышленности ждать не стоит. Поэтому особого роста можно ожидать в производстве прототипов, где возможно снижение расходов на разработку.

Пиратство можем стать одной из глобальных проблем для развития индустрии, с которой придется бороться долго и упорно. Дляпроизводстватрехмерногообъектанеобходиматолько 3Dмодель, которую при популяризации трехмерной печати можно будет с легкостью скачать на пиратских источниках распространения информации.Autodesk и другие фирмыпредлагают пользователям аппликации возможность для создания 3D моделей из фотографий объектов. При этом визуальное использование этих объектов зачастую запатентовано компаниями, создававшими эти продукты.

Критики задаются вопросом, кому понадобится «печатать» тостер и другую домашнюю утварь. Ивправду, каждомупотребителюнезачемиметьсобственный 3Dпринтер. Вместо этого любой желающий сможет отнести сломавшуюся электронику в местный супермаркет, где специалист устранит поломку, на месте распечатав сломавшуюся деталь.

Вывод

Основной вопрос в развитии индустрии – когда эти машины окончательно изменят способы производства и как это сделала индустриальная революция? Пока что очевидно, что рынок трехмерных принтеров находится в зачаточном состоянии. Компании, занимающиеся производством принтеров, имеют высокие мультипликаторы, что можем отпугнуть часть инвесторов. Тем не менее, они прибыльны и оперируют в крайне перспективном секторе с низкой конкуренцией и огромными перспективами роста. Конечно, нельзя исключать, что завышенные ожидания от рождающейся индустрии трехмерных принтеров себя не оправдают и повторят судьбу социальных медиа. Тем не менее, на данный момент индустрия имеет хорошие перспективы и возможности для прибыльных инвестиций.

Для инвестиций в сектор 3D принтеров, имеются следующие акции:

3D SYSTEMS CORP

               

Oсновныепоказателиакции

 

Отчетноcтькомпании

Млн. USD

               

Страна

US

 

Отчет о прибыли

2011

2010

2009

Сектор

Technology

 

Доход

230

160

113

Капитализация (млн. USD)

2506

 

Чистаяприбыль

35

20

1

Кол-восотрудников

714

           

Биржа

New York

 

Баланс

 

 

 

 

Тикер

DDD US

 

Активы

 

463

209

150

Дивиденднаядоходность

#N/A N/A

 

Задолженность

 

208

76

46

EST P/E

28.51

 

Капитал

 

255

133

105

P/B

6.02

           

EPS

0.75

 

Балансоборотныхсредств

Цена (ДД41248.ММ.ГГГГ)

43.93

 

Операционный

 

28

32

8

Годовоймакс. (29/11/2012)

49.35

 

Инвестиционный

-96

-21

-5

Годовоймин. (30/12/2011)

14.30

 

Финансовый

210

1

0

               

Рентабельность

 

Уровеньдолга

Операционнаямаржа (%)

15.15

 

Задолженность/Активы (%)

 

30.00

Рентабельность (%)

10.89

 

Задолженность/Капитал (%)

 

54.51


AUTODESK INC

               

Oсновныепоказателиакции

 

Отчетноcтькомпании

Млн. USD

               

Страна

US

 

Отчет о прибыли

2011

2010

2009

Сектор

Technology

 

Доход

2,216

1,952

1,714

Капитализация (млн. USD)

2829

 

Чистаяприбыль

285

212

58

Кол-восотрудников

7500

           

Биржа

NASDAQ GS

 

Баланс

 

 

 

 

Тикер

SSYS US

 

Активы

 

3,228

2,788

2,447

Дивиденднаядоходность

#N/A N/A

 

Задолженность

 

1,345

1,178

974

EST P/E

15.60

 

Капитал

 

1,883

1,609

1,474

P/B

3.68

           

EPS

1.14

 

Балансоборотныхсредств

Цена (ДД41248.ММ.ГГГГ)

69.00

 

Операционный

 

574

541

247

Годовоймакс. (03/04/2012)

79.25

 

Инвестиционный

-370

-142

-283

Годовоймин. (24/08/2012)

28.48

 

Финансовый

-121

-162

-43

               

Рентабельность

 

Уровеньдолга

Операционнаямаржа (%)

15.99

 

Задолженность/Активы (%)

 

0.00

Рентабельность (%)

#N/A N/A

 

Задолженность/Капитал (%)

 

0.00


ARCAM AB

               

Oсновныепоказателиакции

 

Отчетноcтькомпании

Млн. SEK

               

Страна

SW

 

Отчет о прибыли

2011

2010

2009

Сектор

Industrial

 

Доход

108

91

74

Капитализация (млн. SEK)

   

Чистаяприбыль

6

2

-7

Кол-восотрудников

49

           

Биржа

OTC US

 

Баланс

 

 

 

 

Тикер

AMAVF US

 

Активы

 

109

89

79

Дивиденднаядоходность

#N/A N/A

 

Задолженность

 

43

28

22

EST P/E

#N/A N/A

 

Капитал

 

66

60

58

P/B

5.34

           

EPS

3.282609

 

Балансоборотныхсредств

Цена (ДД41248.ММ.ГГГГ)

15.55

 

Операционный

 

16

13

-3

Годовоймакс. (04/12/2012)

16.85

 

Инвестиционный

-8

-6

-6

Годовоймин. (14/12/2011)

9.16

 

Финансовый

0

0

26

               

Рентабельность

 

Уровеньдолга

Операционнаямаржа (%)

4.27

 

Задолженность/Активы (%)

 

0.00

Рентабельность (%)

#N/A N/A

 

Задолженность/Капитал (%)

 

0.00

Автор Игорь Зуев, эксперт латвийского банка Rietumu

Добавить комментарий

Материалы по теме