RBC CM больше не ждет иену на Y92, ждет на Y100

Аналитики RBC Capital Markets обращают внимание, что, если не брать в расчет валюты стран с развивающейся экономикой, иена испытала самые резкие колебания на FX после президентских выборов в США, и, даже исключая распродажи в ночь выборов, пара USD/JPY выросла более чем на 500 пунктов, поэтому ослабление иены выходит далеко за рамки общего укрепления доллара. "Эти движения противоречат нашему базовому сценарию, предполагающему укрепление иены (который явно не включал в себя победу Трампа). Несмотря на то, что выборы не несут за собой особенно серьезных последствия для Японии или японской политики, два фактора ответственны за столь сильное ослабление иены, и здесь мы будем искать теперь дальнейшее направление. Во-первых, пара USD/JPY (и кроссы JPY) вернулась к торгам в зависимости от общего аппетита (настроения) к риску в условиях, когда рынки, как правило, склонны к риску. Если взглянуть на прошедший месяц, корреляция доллар/иены с общим риск-настроением глобального финансового рынка вернулась к обычному уровню.

"Во-вторых, пара доллар/иена стала одной из самых закредитованных (с высоким плечом, леверидлжем) валютных пар среди всех валют G10 при игре на перспективу роста процентных ставок в США (только в норвежской кроне больше). Бета для JPY изменилась от одной из самых низких в G10 до второй по величине. Впрочем, мы уже давно предполагали, что японская иена стала валютой с самой высокой долей заемных средств на FX из-за дифференциала краткосрочных ставок и той важной роли, которую играет поведение японских инвесторов при хеджировании.

Мы не пытаемся прогнозировать аппетит к риску, но наш взгляд USD/JPY действительно должен учитывать ожидания в отношении американских ставок. Наши стратеги в области американских ставок изменили свой прогноз по ставкам ФРС, ожидая повышения ставки в декабре и еще два повышения в следующем году (ранее одно). Несмотря на это, такой пересмотр прогноза в сторону повышения лишь немногим выше того, что ожидает рынок. Таким образом, мы не меняем свой прогноз по USD/JPY на бычий. В долгосрочной перспективе, баланс рисков по-прежнему отдает предпочтение, по крайней мере умеренному росту японских коэффициентов хеджирования. Но теперь уровень 92, который мы прогнозируем для USD/JPY в первом полугодии 2017 года, больше не выглядит реалистичным, и мы поднимаем наш прогноз до ~ 100", - написали эксперты

Добавить комментарий

Материалы по теме