Примерно 15 лет назад большинство людей предпочитало ходить в кафе или ресторан, чтобы отведать любимую еду. Тем не менее, темп жизни становился все жестче, и постепенно службы доставки позволили нам наслаждаться ресторанными блюдами дома. Последние события - самоизоляция и карантин - ускорили развитие служб доставки. В США лидером сегмента является DoorDash.
В конце октября DoorDash объявила, что планирует IPO. В середине ноября компания отправила в SEC форму S-1. IPO было отложено из-за пандемии Covid-19; в любом случае, теперь мы можем присмотреться к компании. IPO состоится на NYSE под тикером DASH.
Домашний McDonald’s
DoorDash была основана в 2013 году в Сан-Франциско. Это крупнейшая служба доставки еды в США и Канаде, доставляющая товары из местных ресторанов и супермаркетов. Заказать можно через сайт компании и ее мобильное приложение. Для ресторанов прибыль очевидна: DoorDash помогает им сэкономить на организации собственных служб доставки. Более того, любой человек может стать партнером компании - бригадиром (или курьером) - и заработать немного.
В компании работает 1 миллион человек и обслуживает более 18 миллионов клиентов. Платных подписчиков более 5 миллионов: они могут просто регулярно платить 9,99 долларов США и никогда не платить за доставку дополнительно. Посредством раундов венчурного финансирования компания привлекла более 2 миллиардов долларов от DST Global, Sequoia Capital, фонда Softbank Vision, Coatue Management, Dragoneer и Temasek Capital Management.
DoorDash работает с небольшими магазинами и гигантами, такими как Walmart, McDonald’s и т. Д., В 4000 местах в США и Канаде. С помощью сервиса DoorDash Drive компания также доставляет товары и товары в те же крупные сети.
Стратегия развития
Компания расширяет партнерскую сеть, активно нанимает дэшеров, тем самым увеличивая количество заказов и скорость их обработки. Плата за доставку распределяется следующим образом:
В начале ноября в Калифорнии начались споры вокруг найма дэшеров. Стороны согласились на половину: компания стала относиться к своим работникам как к подрядчикам, сэкономив тем самым на страховании от безработицы и оплачиваемом отпуске. DoorDash иногда предъявляют иски из-за их своеобразной системы вознаграждений для бешеных игроков: например, недавно началось расследование их «системы чаевых». Клиенты думали, что их чаевые идут напрямую на счет денег, но они накапливались в фонде минимальной заработной платы. Частые судебные процессы являются фактором риска, о котором компания упоминает в проспекте эмиссии. Доля рынка DoorDash Рынок доставки еды был чуть ли не единственным, который продемонстрировал рост во время блокировки. Сегодня основными соперниками DoorDash являются UberEats, Postmates и Grubhub.
DoorDash занимает 50%, 50%, UberEats - 26%, Postmates - 7% и Grubhub - 16% рынка. Как видим, сервисов доставки на рынке с 2018 года практически нет. Даже не считая пандемий, компания довольно активно завоевывает рынок. В 2019 году различных услуг доставлено товаров на 8 миллиардов долларов. В том же году американцы потратили на рестораны 302,6 миллиарда долларов. Таким образом, у компании есть хорошая перспектива роста выручки. Один из секретов успеха - решение начать работать в небольших городах и пригородах. У DoorDash просто не было конкурентов, потому что ни одна компания не хотела доставлять товары в такие отдаленные места. Во время пандемии это сыграло ключевую роль в текущих результатах DoorDash, см. Точные цифры ниже.
Финансовые показатели DoorDash
DoorDash еще не начал приносить прибыль, но активно сокращает убытки. Итак, посмотрите, насколько быстро растет выручка компании:
За первые 9 месяцев 2020 года выручка составила 1,916 млрд долларов США, что на 226,40% больше, чем за аналогичный период 2019 года. выручка за последние 12 месяцев составила 2,214 млрд грн. В 2019 году выручка увеличилась на 204,12% по сравнению с 2018 годом. Чистый убыток за 9 месяцев 2020 года составил 146 млн долларов США, что на 72,04% ниже, чем в 2019 году. Однако в 2019 году по сравнению с 2018 годом показатель вырос на 226,96%.
Следовательно, пандемии несомненно пошли на пользу компании, и руководство было достаточно умным, чтобы воспользоваться шансом. Динамика заказов говорит сама за себя. Понятно, что после того, как кафе, торговые центры и рестораны вернутся в нормальное русло, мы увидим, что этот сегмент замедлится или даже упадет. Следовательно, зоной роста компании будут рыночные доли ее конкурентов. В 2021 году DoorDash может начать приносить прибыль, так как во втором квартале этого года положительный результат составил 23 миллиона долларов. Компания планирует развивать свою сеть в Канаде, Австралии и Пуэрто-Рико.
Оценка компании и детали IPO
При текущем уровне выручки капитализация компании может составить 10,5-11 млрд долларов. Эта оценка является нижней границей диапазона, а верхняя граница капитализации после периода блокировки составит 22-25 млрд долларов США. Рост также может быть вызван новым карантином, уже введенным в некоторых штатах.
Мы также можем использовать сравнительный анализ для оценки. Ближайший конкурент Grubhub в настоящее время оценивается в 6,5 млрд долларов США, что составляет 16% рынка США (что в 3,125 раза меньше, чем DoorDash). Следовательно, 20,31 млрд долларов США выглядят справедливой оценкой для DoorDash (в 3,125 раза больше, чем у Grubhub).
Андеррайтеры - Oppenheimer & Co. Inc., PiperSandler & Co., WilliamBlair & Company, L.L.C., GoldmanSachs & Co. LLC, J.P. Morgan Securities LLC, Barclays Capital Inc, Deutsche Bank Securities Inc., RBC Capital Markets LLC, Needham & Company, LLC, JMP Securities LLC, Mizuho Securities USA LLC и UBS Securities LLC. В заявке упоминается, что планируется привлечь около 100 миллионов долларов США, но ближе к дате UPO сумма может значительно вырасти.
Компания предлагает акции трех типов: A, B и C. Они различаются количеством голосов на общих собраниях акционеров, а последний тип не дает голоса вообще. Возможно, если DoorDash в будущем начнет выплачивать дивиденды, их размер будет зависеть также от типа акций. Учитывая все вышесказанное, рекомендую эту компанию для краткосрочного инвестирования