За последнюю неделю уровень безработицы в Великобритании оказался выше ожиданий — 5,0%. В четверг были опубликованы данные по ВВП за третий квартал: экономика выросла всего на 0,1%, то есть вдвое меньше прогнозов. Это существенное охлаждение после роста на 0,3% во втором квартале. Для рынка это почти прямой сигнал: на декабрьском заседании Банк Англии, вероятнее всего, пойдёт на снижение ставки — тем более что на предыдущей встрече решение сохранить её неизменной прошло с минимальным перевесом.

Почему фунт упал в пятницу?

Перед открытием Лондона Financial Times опубликовала материал, в котором утверждалось, что канцлер Рейчел Ривз отказалась от идеи повышения подоходного налога. Министерство финансов Великобритании не подтвердило ни один из слухов о содержании Осеннего бюджета, но две недели назад Ривз произнесла речь, которую рынок трактовал как подготовку почвы под налоговое повышение.

Поэтому появившийся слух об отказе от повышения налогов стал неожиданностью. Ирония в том, что причиной якобы стало улучшение прогноза экономического роста Великобритании от ONS на следующий год: быстрее растущая экономика сама по себе приносит больше налоговых поступлений.

Но рынки встревожило другое — известно, что в бюджете есть «дыра» в размере около 30 млн фунтов, и её как-то нужно закрывать. Если не увеличивать подоходный налог, остаётся вариант точечных изменений других сборов и пошлин.

Как скачок доходности гособлигаций влияет на фунт?

Если налоговые поступления не вырастут, правительству придётся выпускать больше долговых бумаг. Проблема в том, что инвесторы и так требуют повышенную доходность за покупку британских облигаций из-за сомнений в устойчивости госфинансов. Сейчас доходности по гилтам — самые высокие среди стран G7.

Один из способов снизить долговую нагрузку — выпустить больше долгов и тем самым увеличить денежную массу. Но это приводит к росту инфляции. Инвесторы, опасаясь этого, требуют более высоких ставок. Если они считают, что инфляция превысит доходность облигаций, то начинают их активно продавать.

Это как раз и происходит сейчас: трейдеры распродают активы, номинированные в фунтах, рекордными темпами, что тянет валюту вниз.

Осенний бюджет и ожидания рынка

Рынки ждут, как Ривз намерена закрывать бюджетный разрыв, но конкретики не будет до 26 ноября, когда выйдет бюджет.

Пока же внимание обращено на данные по CPI в Великобритании, которые публикуются в среду. Если инфляция продолжит замедляться, фунт может ослабнуть, потому что трейдеры будут закладывать в цены дальнейшее смягчение политики Банка Англии.

Но если инфляция неожиданно ускорится, это может поколебать уверенность в декабрьском снижении ставки и временно поддержать фунт.

Консенсус-прогноз аналитиков:

  • Октябрьский CPI: 3,7% (против 3,8% в сентябре).

  • Базовый CPI: 3,4% (против 3,5% месяцем ранее).