Долговая ловушка США и исторические максимумы доходности
Стоимость обслуживания американского госдолга стала одной из главных угроз для экономической стабильности. Сейчас совокупный долг США превысил 36.8 трлн$, а только на выплаты процентов в 2025 году потребуется около 952 млрд$. Доходность 30-летних облигаций США 22 мая достигла отметки 5.15% — это максимум с октября прошлого года и уровни, которые не наблюдались с 2007 года. Для сравнения, доходности 10-летних бумаг поднялись до 4.48%, 5-летних — до 4%, а 2-летних — до 3.92%.
Впервые с 2021 года спред между 5- и 30-летними американскими облигациями достиг 1 процентного пункта. Это сигнализирует о том, что рынки закладывают в цену ожидания затяжного периода высокой инфляции и низких темпов роста экономики, что резко контрастирует с традиционными представлениями о «надежности» Treasuries.
Почему Биткоин растет на фоне кризиса гособлигаций?
Еще недавно подобная макроэкономическая неустойчивость считалась негативным фактором для Биткоина и других рискованных активов. Теперь же, по мере того как доверие к гособлигациям падает, криптовалюта получает новый импульс: инвесторы ищут альтернативные инструменты для сбережения капитала, и Bitcoin все чаще выступает в роли цифрового аналога золота.
Отток капитала из Treasuries обусловлен не только страхом перед инфляцией, но и недавней потерей США высшего кредитного рейтинга — еще одно подтверждение того, что структура рисков изменилась фундаментально. Впервые за десятилетия традиционные модели защиты капитала буксуют, а спрос смещается в сторону активов вне государственной системы.
Глобальные рынки: Япония меняет правила игры
Нельзя недооценивать роль Японии как крупнейшего иностранного держателя американского госдолга (объем вложений — 1.13 трлн$, что на 350 млрд$ больше, чем у Китая). Десятилетиями японские банки и фонды занимались «кэрри-трейдом», покупая американские бумаги за дешевые иены. Но с марта 2024 года Банк Японии начал цикл повышения ставок (с -0.1% до 0.5%), и доходности 30-летних гособлигаций Японии выросли до исторических 3.1%. Для сравнения: 20-летние бумаги дают 2.53% — максимальное значение с 1999 года.
Доходность облигаций США: 30Y, 10Y, 5Y и 2Y. Источник: TradingView
На этом фоне премьер-министр Японии Сигэру Исиба заявил в парламенте, что финансовое положение страны «хуже, чем у Греции» — крайне тревожный сигнал для мировых рынков. Японские пенсионные и страховые фонды постепенно сокращают присутствие на внешних рынках, что может привести к массовой распродаже Treasuries и дополнительному удару по американскому рынку облигаций.
Влияние волатильности облигаций на Bitcoin
Парадокс последних месяцев: несмотря на рост доходности облигаций (что традиционно снижает интерес к рисковым активам), фондовые рынки и Биткоин продолжают обновлять максимумы. По данным, всё больше институциональных инвесторов выбирают BTC в качестве инструмента диверсификации портфеля. Согласно данным Bank of America, чистая доля управляющих, снижающих долю американских акций, достигла минимума с мая 2023 года, а приток средств в спотовые биткоин-ETF уже превысил 104 млрд$.
Эти данные указывают на стратегическую переоценку роли Bitcoin: он становится не только спекулятивным активом, но и реальным средством сохранения стоимости, вне зависимости от политической конъюнктуры и нестабильности валютных рынков. Рыночная капитализация BTC по-прежнему значительно уступает золоту (22 трлн$) и даже денежной базе США (5.5 трлн$), что делает потенциал роста криптовалюты еще более привлекательным для институциональных игроков.
Интересно, что всплеск долгосрочных японских облигаций не сопровождался более короткими сроками погашения. Доходность 10-летних облигаций составляет 1,53%, а доходность 5-летних облигаций — всего 1%. Как отметило агентство Reuters , это говорит о стратегическом сдвиге крупных японских пенсионных и страховых фондов, поскольку Банк Японии «нормализует» процентные ставки. Эти учреждения теперь могут переоценивать как риск дюрации, так и подверженность иностранным облигациям, что несет потенциальные проблемы для казначейских облигаций США, если (или когда) они начнут избавляться от своих активов.
BTC: новый статус-кво финансовых рынков
Интересно, что нынешняя ситуация делает актуальными обе противоречивые роли Bitcoin: он становится одновременно высокодоходным рисковым активом и «тихой гаванью» для капитала. В условиях краха старых финансовых моделей и фундаментального недоверия к гособлигациям Биткоин перестает быть аномалией и превращается в новый стандарт долгосрочного сбережения, подкрепленный прозрачностью и децентрализацией.
Выводы
Мировые рынки проходят фазу масштабной переоценки активов. Рост доходности гособлигаций уже не воспринимается как сигнал к бегству в традиционные “тихие гавани”. Инвесторы голосуют долларом за альтернативные формы сбережения. По всей вероятности, именно Bitcoin в ближайшие годы будет задавать новые стандарты финансовой устойчивости на фоне продолжающегося кризиса доверия к государственным долгам.
