Почему текущая модель доходности DeFi не работает?
Современная токеномика DeFi имеет три фундаментальные проблемы, которые постоянно ослабляют потенциал сектора:
1. Инфляционная эмиссия токенов
Большая часть дохода в DeFi формируется не за счёт реальных экономических операций, а благодаря инфляционным эмиссиям новых токенов. Этот механизм обесценивает активы со временем, позволяя ранним участникам получать краткосрочную прибыль за счёт поздних пользователей, которые сталкиваются с обесцениванием токенов.
2. Нестабильность ликвидности
Ликвидность в DeFi часто формируется за счёт краткосрочных инвесторов, которые мгновенно перемещают капитал к наиболее выгодным предложениям. В результате протоколы оказываются зависимыми от «наёмного капитала», который легко покидает проекты при первых же признаках снижения доходности.
3. Несоответствие стимулов
Используя токены управления (governance tokens) лишь для временного привлечения ликвидности, протоколы не формируют устойчивые резервы для дальнейшего развития. В долгосрочной перспективе это мешает им инвестировать в безопасность, инновации и создание реальной стоимости.
Путь к устойчивости: собственная ликвидность протоколов
Чтобы выйти из замкнутого круга, DeFi должен перейти от инфляционных схем к устойчивым экономическим моделям. Один из самых перспективных подходов — создание собственной ликвидности протокола (protocol-owned liquidity).
Собственная ликвидность обеспечивает протоколу защиту от оттока капитала во время кризисов и позволяет генерировать доход на постоянной основе за счёт комиссии, а не инфляции токенов. Такой подход делает доходность стабильной и связанной с реальной экономической активностью, а не спекулятивными потоками.
Использование бридж-активов для создания реальной доходности
Ещё один путь — использовать активы, заблокированные в межсетевых мостах (бриджах), для получения доходов. Обычно такие активы простаивают без пользы. Протоколы могут задействовать их в низкорисковых стратегиях на Ethereum, получая дополнительную доходность. Это увеличивает капитализацию и мотивирует участников оставаться с проектом на длительный срок.
Что такое «реальная доходность» и почему это важно?
«Реальная доходность» (real yield) — это доходность, основанная на реальных доходах от использования протокола, а не на эмиссии новых токенов. Такой подход требует создания полезных продуктов и услуг, способных генерировать прибыль и сохранять её в системе. Хотя краткосрочная доходность при таком подходе ниже, её стабильность гораздо выше, а ценность сохраняется на длительную перспективу.
Отказ от краткосрочных спекуляций — ключ к будущему DeFi
Если индустрия не изменит модель доходности, DeFi продолжит повторять цикл резких подъёмов и обвалов, теряя доверие и не достигая массового распространения. Протоколы, сделавшие ставку на устойчивое развитие и собственную ликвидность, смогут пережить любые рыночные потрясения.
Это требует изменения подхода всех участников рынка: инвесторам необходимо отличать устойчивую доходность от краткосрочных спекуляций, разработчикам — создавать механизмы, стимулирующие долгосрочное участие, а пользователям — понимать, откуда на самом деле берутся их доходы.
Будущее DeFi зависит от того, удастся ли нам исправить сломанную модель доходности сегодня, избежав ошибок прошлого и создав условия для устойчивого развития децентрализованных финансов.
