ФРС США: пауза с интригой – рынки жду новых сигналов по ставке доллара

В центре внимания предстоящей недели — заседание ФРС США. Несмотря на рост фондовых индексов S&P 500 и Nasdaq, доллар слабеет: снижение потребительской инфляции (CPI) в мае и рост тревожности вокруг новых торговых угроз со стороны президента Дональда Трампа раскачивают валютные рынки. В пятницу участники рынка с тревогой наблюдали за обвалом доллара после анонса новых письменно оформленных тарифных претензий США к торговым партнёрам.

Ожидания по ставке вновь сместились в пользу более мягкой политики: после публикации CPI рынки закладывают до 55 б.п. снижения ставок ФРС в этом году. Однако в краткосрочной перспективе инвесторы ожидают паузы и ждут намёков в сопроводительном заявлении и на пресс-конференции Джерома Пауэлла. Ключевой вопрос — останется ли прогноз по снижению ставок на уровне двух понижений или регулятор намекнёт на только одно снижение до конца года.

Если обновлённая «точечная диаграмма» покажет всего одно снижение — доллар может получить мощную поддержку, ведь рынки до сих пор рассчитывают на более агрессивное смягчение. Сохранят два снижения — эффект будет зависеть от тональности риторики: слишком "ястребиная" — поддержит доллар, "голубиная" — создаст условия для дальнейшего ослабления американской валюты.

Банк Японии: осторожность и зависимость от внешних рисков

Заседание Банка Японии состоится во вторник утром по азиатскому времени. В прошлый раз BoJ сохранил ставку без изменений и понизил прогнозы по росту и инфляции, сославшись на глобальную неопределённость, вызванную торговыми войнами и потенциальными изменениями мировой денежной политики. Инфляция в Японии всё ещё находится выше целевого уровня, но глава регулятора Уэда вновь подчеркнул, что решения по ставке будут полностью зависеть от внешней обстановки, включая влияние тарифов США на мировую экономику.

В рынке сейчас заложено примерно 50% вероятности повышения ставки на 25 б.п., однако последние заявления указывают на возможность дальнейшей паузы. Если комментарии после заседания будут особенно осторожными — рынок может отложить ожидания следующего повышения ставки на 2026 год. Это усилит давление на йену, которая уже сейчас торгуется вблизи многолетних минимумов.

В конце недели выйдут свежие данные по инфляции (CPI) в Японии — они могут стать дополнительным триггером для пересмотра ожиданий по ставке.

SNB: швейцарский франк под угрозой — вопрос в масштабе снижения

Швейцарский национальный банк находится на распутье: инфляция в стране впервые с марта 2021 года ушла в минус — майский CPI показал -0,1% г/г из-за снижения цен на транспорт и бытовые услуги. В этих условиях рынок ожидает от SNB снижения ставки, но не определился с масштабом — 25 или 50 б.п.

Сейчас ключевая ставка SNB находится на отметке 0,25%. Если банк решится на 50 б.п., Швейцария станет первой развитой экономикой, вновь вернувшейся к отрицательным ставкам. Это может привести к резкому падению франка на Forex и росту интереса к более доходным активам. Более мягкое снижение (25 б.п.) может оказаться позитивным для франка, но эффект будет краткосрочным.

Банк Англии: фунт под давлением слабых макроэкономических данных

Британская экономика переживает самый глубокий спад с октября прошлого года: в апреле ВВП снизился на 0,3% м/м, промышленное производство — в минусе, а уровень инфляции остаётся на исторически высоких значениях. Это усиливает давление на Банк Англии, который, несмотря на осторожную риторику в мае, теперь вынужден закладывать в ожидания рынка минимум 52 б.п. снижения ставки до конца года.

В четверг BoE, скорее всего, не изменит ставку — рынки ждут следующего шага в сентябре. Если же свежие данные по CPI (выходят в среду) покажут дальнейшее замедление инфляции, давление на фунт усилится, особенно против евро. Сейчас поддержка фунта к доллару — это скорее следствие глобальной слабости американской валюты, а не локальной силы британской экономики.

Второстепенные драйверы: Новая Зеландия и Австралия

Новозеландский ВВП за 1 квартал и австралийский отчёт по рынку труда (May) также могут повлиять на валютные пары AUD/NZD и AUD/USD. Ожидания по снижению ставок в Новой Зеландии близки к завершению цикла, а в Австралии — ещё минимум 100 б.п. смягчения до мая 2026 года. Разрыв в монетарной политике способен усилить текущий нисходящий тренд по паре AUD/NZD.

Геополитика и торговые войны: добавляют волатильности и усиливают риск-менеджмент

Рынки остаются под сильным влиянием конфликтов в Израиле и Иране, торговых споров США и Китая, а также заявлений лидеров G7 по вопросам тарифов и глобальных цепочек поставок. Рост цен на нефть, уход инвесторов в "тихие гавани" (золото, франк, иена) усиливают общий тренд на снижение риска и заставляют многих участников временно сокращать позиции в рисковых активах.

Общий итог: любое неожиданное решение центробанков способно спровоцировать мощное движение на всех сегментах рынка — от форекса и акций до облигаций и сырья.