Ключевые показатели: производство, экспорт, кредитование

  • Индекс PMI по производству вырос до 50,7, что указывает на умеренный помесячный рост сектора. Заказы и экспортные заказы также выросли, хотя оба показателя пока остаются в зоне сжатия.
  • Экспорт и реальная активность сохраняют устойчивую динамику: несмотря на базовый эффект, двухлетний средний темп роста экспорта (CAGR) ускорился, что указывает на восстановление торговых потоков с США. Ожидается, что импорт также вернулся к положительной динамике.
  • Рост промышленного производства (IP) по оценке Standard Chartered мог ускориться до 6,4% г/г, а розничные продажи, благодаря праздникам и программам по обновлению товаров, показали опережающий двухлетний темп роста.
  • Инвестиции в основной капитал (FAI) остались стабильными за счет развития инфраструктуры, тогда как инвестиции в недвижимость, напротив, продолжают снижаться на фоне слабого сектора недвижимости.
  • Кредитование и денежная масса (M2) выросли — этому способствовали решения Народного банка Китая (PBoC) по снижению ключевой ставки и нормативов резервирования (RRR), а также значительное расширение выпуска государственных облигаций.

Дефляция и ценовое давление: риски нарастают

Несмотря на общую устойчивость экономики и реального сектора, инфляционные показатели остаются под давлением. Потребительская инфляция (CPI) по итогам мая может показать дефляцию на уровне –0,2% г/г (с ухудшением на 0,1 п.п.), что обусловлено снижением цен на продовольствие, услуги и топливо. Промышленная инфляция (PPI) также углубилась до –3,3% г/г из-за падения цен на нефть и металлы — общий фон для сырья продолжает оставаться слабым.

Прогноз: монетарные стимулы и структурные вызовы

В ближайшей перспективе Standard Chartered ожидает, что действия регулятора в области монетарной политики — в первую очередь продолжение смягчения условий кредитования — будут способствовать поддержанию положительной динамики роста денег и кредитов. В то же время, основной вызов для экономики КНР — сохраняющаяся дефляция и стагнация в секторе недвижимости, что требует дополнительных структурных решений.

Суммарно, экономика Китая в мае 2025 демонстрирует устойчивость благодаря торговому перемирию и внутренним стимулам. Однако рост дефляционного давления и продолжающаяся слабость в сфере недвижимости будут определять дальнейшую динамику макроэкономических показателей КНР в летний период.