Индустрия криптовалют эволюционирует по мере того, как по всему миру растут масштаб внедрения, реальные кейсы и регулирование. По состоянию на 1 ноября 2025 года совокупная рыночная капитализация цифровых активов достигала рекордных 4,2 трлн долларов, хотя затем скорректировалась ниже.
По данным Defillama, общий объём заблокированной стоимости (TVL) в децентрализованных финансах (DeFi) сейчас составляет около 134 млрд долларов после недавних колебаний рынка, которые «съели» часть прежних максимумов. В экосистеме Ethereum, крупнейшей в DeFi, TVL снизился примерно на 14% — до около 75 млрд долларов.
В то же время суммарная капитализация крипторынка в начале ноября 2025 года снизилась примерно до 3,5 трлн долларов с более чем 4,2 трлн на пике, а объём стейблкоинов превышает 312 млрд долларов.
По мере роста криптотрейдинга и токенизированных финансов активнее включаются как регуляторы, так и разработчики протоколов.
-
Разработчики строят базовую инфраструктуру: консенсус, смарт-контракты, DeFi-рельсы, стандарты токенов — чтобы сети оставались масштабируемыми и безопасными.
-
Надзорные органы отвечают ужесточением правил по AML, санкциям и защите потребителей, используя лицензирование, мониторинг и крупные штрафы, чтобы направлять поведение участников.
Именно это «перетягивание каната» формирует, как в следующем десятилетии будут сочетаться криптотрейдинг, протоколы, капитал и комплаенс.
Понимание криптопротоколов
Протоколы — это наборы правил, которые определяют, как данные и стоимость перемещаются по сети без центрального контролирующего органа. В блокчейнах протоколы кодируют механизмы консенсуса, хранение данных и логику исполнения. На них держатся децентрализованные финансы (DeFi) и токенизация.
Ключевые функции протоколов включают:
-
Консенсус и безопасность.
Алгоритмы вроде Proof of Work (PoW) или Proof of Stake (PoS) помогают участникам договориться о состоянии реестра и предотвращают двойное расходование. Криптография обеспечивает защиту транзакций, делая их неизменяемыми и поддающимися аудиту. Эти свойства делают блокчейны устойчивыми к подделке и позволяют вести прозрачные реестры.
-
Смарт-контракты и автоматизация.
Самоисполняющиеся контракты запускаются при выполнении заданных условий. Они обеспечивают работу децентрализованных приложений для кредитования, страхования, игр и многого другого. Контракты автоматизируют платежи, обеспечивают исполнение договорённостей и могут встраивать правила KYC или AML.
-
Выпуск и управление токенами.
Стандартизированные шаблоны позволяют разработчикам выпускать токены, отражающие полезность, права управления, цифровое искусство или физические активы. Такие протоколы, как Ethereum, поддерживают как взаимозаменяемые токены (ERC-20), так и невзаимозаменяемые (ERC-721), а также управленческие токены. Интероперабельность между сетями расширяет область применения.
-
Безопасность кошельков и интероперабельность.
Пользователи хранят токены в кошельках, защищённых приватными ключами. Протоколы используют шифрование и мультиподписи, чтобы защитить средства. Кросс-чейн-мосты и фреймворки интероперабельности позволяют перемещать стоимость между сетями, а решения масштабирования второго уровня (L2) помогают повышать пропускную способность и снижать комиссии.
Эти функции обеспечивают децентрализацию, прозрачность и открытый доступ.
Сети могут использовать PoW (как Bitcoin) или PoS (как Ethereum после отказа от PoW в 2022 году). Майнеры или валидаторы вкладывают ресурсы в предложение и проверку блоков, что предотвращает мошенничество и атаки двойного расходования.
Глобальная регуляция
Регуляторы постепенно отходят от эпизодических «показательных» дел и переходят к системному нормотворчеству. Согласно отчёту PwC за 2025 год, США смещают фокус от «регулирования через принуждение» к формированию законов, чётко определяющих роли SEC и CFTC.
Законодатели заново рассматривают законопроекты, чтобы сформировать определения цифровых активов и создать режимы «безопасной гавани». SEC и CFTC публикуют совместные заявления о намерении гармонизировать определения и ввести исключения типа safe harbour для DeFi-протоколов.
Кроме того, закон GENIUS Act устанавливает стандарты резервов и раскрытия информации для стейблкоинов, обеспеченных фиатом, а отдельные разъяснения подтверждают, что полностью обеспеченные стейблкоины и отдельные формы стейкинга не являются ценными бумагами.
В Европе регулирование MiCA (Markets in Crypto-assets Regulation) вступило в переходный период в 2024 году. Оно требует лицензирования и выполнения капитальных нормативов для провайдеров криптоуслуг и будет полностью действовать к середине 2026 года.
В Азии такие центры, как Гонконг, Сингапур и Япония, внедрили режимы лицензирования и отдельные рамки для стейблкоинов. В странах Ближнего Востока, включая ОАЭ и Бахрейн, также приняты комплексные правила, призванные поддерживать инновации при одновременном выполнении стандартов по противодействию отмыванию денег. Эти рамки должны дать бизнесу и инвесторам больше уверенности.
Исполнение и штрафы
Рост рынка сопровождается более жёсткими мерами принудительного исполнения. В свежем отчёте Fenergo отмечается, что североамериканские регуляторы в первой половине 2025 года назначили штрафов более чем на 1,06 млрд долларов — это рост на 565% по сравнению с тем же периодом 2024 года.
Штрафы касались провалов в:
-
построении программ по борьбе с отмыванием денег (AML),
-
процедурах «Знай своего клиента» (KYC),
-
проверке санкционных списков,
-
подаче отчётов о подозрительной активности,
-
мониторинге транзакций.
Одним из крупнейших кейсов стало дело Минюста США против криптобиржи OKX, которая получила штраф более 504 млн долларов за нарушения в сфере AML.
Другая криптобиржа BitMEX, получила совокупные штрафы более 100 млн долларов по аналогичным причинам. Надзорные органы подчёркивают: от криптоплатформ ожидают комплаенса на уровне традиционных финансовых институтов.
Данные Fenergo также фиксируют резкий рост штрафов, связанных с санкциями. В первой половине 2025 года нарушения санкционного режима привели к штрафам примерно на 228,8 млн долларов против 3,7 млн долларов годом ранее.
Rory Doyle, глава направления по финансовым преступлениям в Fenergo, предупреждает: если система контролей отстаёт, регуляторы рассматривают криптокомпании как высокорисковые. Санкционный скрининг и AML-контроль теперь воспринимаются как центральные обязанности, а не «опция по желанию».
Региональная картина неоднородна. В Европе, на Ближнем Востоке и в Африке за тот же период было назначено около 168,2 млн долларов штрафов, что на 147% больше год к году. В Азиатско-Тихоокеанском регионе совокупные штрафы составили примерно 3,4 млн долларов, снизившись с 10,7 млн долларов в первой половине 2024 года. Аналитики отмечают, что некоторые азиатские юрисдикции всё ещё делают больший акцент на лицензировании и руководствах, чем на громких штрафах.
Криптопреступность и активность КНДР
Согласно среднегодовому обновлению по криптопреступности Chainalysis за 2025 год, объём украденных средств с начала года уже превысил 2,17 млрд долларов. Эта цифра обогнала итог 2024-го и на 17% превышает показатель 2022 года, который ранее считался рекордным. Если тренд сохранится, совокупные потери только на уровне сервисов превысят 4 млрд долларов к концу года.
Крупнейший инцидент 2025 года — взлом биржи Bybit, приписываемый северокорейской хакерской группе «TraderTraitor». Злоумышленники похитили около 1,5 млрд долларов, что стало крупнейшим криптовалютным ограблением в истории.
Chainalysis связывает эту операцию с продвинутыми атаками социальной инженерии и схемами внедрения ИТ-специалистов, которые повторяют предыдущие кампании КНДР. На этот взлом приходится около 69% всех средств, похищенных с сервисов в 2025 году.
Компания также отмечает рост числа компрометаций личных кошельков. В 2025 году атаки на частных лиц составляют более 23% от общей стоимости украденных активов. Хакеры всё чаще нацеливаются на кошельки с высоким балансом, используя фишинг, вредоносное ПО и схемы «подмены адреса» (address poisoning).
Отчёт также фиксирует рост числа так называемых «wrench-атак», когда преступники применяют физическое насилие или угрозы, чтобы получить доступ к приватным ключам. Частота таких случаев коррелирует с ростом курса биткоина, что указывает на оппортунистический характер этих преступлений.
Отдельный доклад Multilateral Sanctions and Measures Team (MSMT) за период с января 2024 по сентябрь 2025 года оценивает, что КНДР похитила около 2,8 млрд долларов в криптовалюте. Следователи описывают, как северокорейские сети:
-
перемещают средства через несколько блокчейнов,
-
используют кросс-чейн-мосты и миксеры,
-
полагаются на внебиржевых брокеров в разных юрисдикциях,
-
взаимодействуют с российскими и камбоджийскими отмывочными сетями.
В ответ Офис по контролю за иностранными активами Минфина США (OFAC) вводит новые санкции. Под ограничения подпали несколько северокорейских лиц и структур, включая Korea Mangyongdae Computer Technology Corporation, связанную с программами по экспорту ИТ-специалистов и киберпреступностью. В санкционные списки также были добавлены 54 криптоадреса, ассоциированные с Cheil Credit Bank (под санкциями с 2017 года), и платёжные платформы, такие как Huione Pay, на которые теперь обращает внимание FinCEN.
Риски DeFi-протоколов и «эффект домино»
Инциденты безопасности в DeFi продолжают формировать повестку и для рынка, и для регуляторов. 3 ноября 2025 года протокол Balancer V2 подвергся крупной атаке: из компонуемых стейбл-пулов было выведено около 128 млн долларов. Причиной стала уязвимость в системе контроля доступа, позволившая злоумышленнику обмануть внутренний учёт и вывести средства.
Последствия вышли далеко за пределы одного протокола. Около 27 форков, частично использовавших код Balancer V2, также оказались под ударом на сетях Ethereum, Berachain, Arbitrum, Base и Sonic. Некоторые экосистемы пошли на жёсткие меры: валидаторы Berachain согласовали остановку сети и откат транзакций, вернув более 12 млн долларов, что вызвало споры о реальной децентрализации. Sonic заморозила адрес атакующего, не останавливая цепь.
Капитал стал стремительно уходить. TVL Balancer сократился примерно с 776 млн до 345 млн долларов — более чем вдвое. У ряда производных протоколов падение TVL превысило 50%, так как пользователи массово выводили средства. Общий рынок DeFi также отреагировал: агрегированный TVL крупнейших сетей просел с почти 150 млрд до около 130 млрд долларов, отражая снижение аппетита к риску.
Для регуляторов такие кейсы — наглядный пример системного риска компонуемого кода: одна ошибка способна «заразить» десятки зависимых приложений. Для команд протоколов это сигнал к пересмотру подходов: одного аудита явно недостаточно, нужны более простые и надёжные архитектуры и постоянный мониторинг.
Государственная политика: стейблкоины и токенизация как базовая инфраструктура
На уровне политики стейблкоины и токенизация всё чаще воспринимаются как важные элементы будущей финансовой инфраструктуры.
В США закон GENIUS Act задаёт федеральные правила для фиатно-обеспеченных стейблкоинов — от резервов и порядка выкупа до раскрытия информации и надзора.
В Европе MiCA распространяется на всех поставщиков услуг с криптоактивами и эмитентов стейблкоинов, вводя лицензирование, требования к капиталу и жёсткие нормы по резервам. Бюджеты на комплаенс резко растут, особенно у небольших компаний, которые вынуждены тратиться на юристов, кибербезопасность и отчётность.
Тем временем объём токенизированных реальных активов превысил 35,8 млрд долларов — в основном за счёт казначейских облигаций США и частного долга. Ряд прогнозов оценивает долгосрочный потенциал такого сегмента в триллионы долларов. Центральные банки продолжают тестировать собственные решения — от национального масштаба e-CNY в Китае до пилотов цифрового евро, DREX и e-rupee.
Как протоколы подстраиваются под новую реальность
Разработчики всё чаще пишут «комплаенс-осознанный» код. Некоторые DeFi-проекты закрывают часть функционала за ZK-KYC-проверками или геофильтрацией, сохраняя при этом базовые контракты максимально permissionless. Другие используют разрешительные форки публичных сетей, где проверенные валидаторы и регуляторы могут видеть всю активность.
Одновременно на первый план выходит безопасность кошельков. Провайдеры продвигают аппаратные устройства, мультиподписные схемы и более безопасные механизмы восстановления. Аналитические и regtech-компании отслеживают украденные средства, санкционные риски и AML-флаги в режиме близком к реальному времени.
Общая схема будущего: границы против «исполнения кода»
Регуляторы определяют периметр: кто вправе выпускать стейблкоины, управлять биржами и предлагать токенизированные активы. Протоколы определяют «рантайм» — правила консенсуса, поведение смарт-контрактов и механику DeFi-рынков.
Именно взаимодействие этих двух уровней формирует чертёж будущего криптоэкономики в 2026 и 2027 году: закон и надзор управляют доступом и доверием, а код и криптография решают, как именно будет двигаться стоимость на блокчейне.
