Multicoin сообщил, что последовательно накапливает HYPE с февраля и что этот токен уже стал одной из крупнейших позиций в портфеле хедж-фонда.
В отчёте, опубликованном 25 июня, Multicoin заявил, что инвесторы всё ещё рассматривают Hyperliquid лишь как быстрорастущую децентрализованную биржу бессрочных фьючерсов, тогда как проект фактически развивается в «универсальную биржу» — ончейн-финансовую платформу, способную поддерживать торговлю почти любым типом активов.
По оценке фонда, Hyperliquid может генерировать около 8 млрд долларов годовой прибыли к 2028 году. При оценке, эквивалентной мультипликатору P/E 20, справедливая стоимость HYPE может составить примерно 319 долларов.
Multicoin подчеркнул, что эта модель оценки пока не учитывает ряд потенциальных драйверов роста, включая:
- HIP-4, который может расширить экосистему приложений;
- HyperEVM, способный привлечь больше разработчиков;
- механизм распределения доходов Builder Code;
- портфельную маржу, которая может повысить эффективность использования капитала трейдерами.
По мнению фонда, эти факторы могут продолжить увеличивать выручку Hyperliquid в ближайшие годы.
Аргументы Multicoin прозвучали после периода, в течение которого HYPE неоднократно обновлял исторические максимумы. В начале месяца токен превысил 76 долларов, после чего скорректировался вместе с широким рынком в диапазон 60–65 долларов.
Предыдущий рост был в основном обусловлен сильным притоком средств в спотовые ETF на HYPE, высокой выручкой протокола и программой обратного выкупа токенов, финансируемой за счёт доходов протокола.
HYPE становится достаточно редким случаем на рынке криптовалютных ETF в этом году. В то время как фонды на Bitcoin и Ethereum столкнулись с чистым оттоком средств на миллиарды долларов, ETF на HYPE продолжают привлекать новый капитал. Всего примерно за месяц торгов три ETF на HYPE привлекли около 160–170 млн долларов, а совокупный объём активов под управлением и накопленный объём торгов приблизились к отметке 900 млн долларов.
Hyperliquid больше не просто DEX
Если в 2024 году Hyperliquid был известен прежде всего как децентрализованная биржа бессрочных фьючерсов, то к 2026 году проект расширился на несколько новых классов активов.
Одним из заметных примеров является HIP-3 — платформа для торговли реальными активами через бессрочные контракты. В день IPO SpaceX бессрочный контракт на Hyperliquid, отслеживающий акции SpaceX, зафиксировал объём торгов в 1,4 млрд долларов, что составило около 30% всего дневного объёма HIP-3.
Одновременно платформа растёт очень быстрыми темпами. По данным Multicoin:
- число пользователей выросло примерно с 301 тыс. до более чем 923 тыс. в 2025 году;
- открытый интерес увеличился с 2 млрд до 6 млрд долларов;
- объём торгов достиг 2,9 трлн долларов;
- выручка протокола составила 873 млн долларов.
Эти показатели помогли Hyperliquid стать крупнейшей децентрализованной биржей деривативов на рынке и одним из наиболее быстрорастущих финансовых приложений в криптоиндустрии.
Multicoin не единственный придерживается такой точки зрения. Хёнсу Чон, генеральный директор Hyperion DeFi — компании, строящей казначейскую модель вокруг HYPE, — также считает, что Hyperliquid больше не следует оценивать исключительно как DEX.
По его словам, когда HYPE достиг недавнего максимума, полностью разводнённая оценка Hyperliquid приблизилась к 75 млрд долларов, что сопоставимо с капитализацией таких крупных финансовых компаний, как CME Group, Interactive Brokers и Robinhood. По мнению Чона, Hyperliquid развивается из биржи бессрочных фьючерсов в комплексную ончейн-финансовую инфраструктуру.
Citrini Research усилила эту точку зрения, включив HYPE в число наиболее заметных токенов рынка. Исследовательская компания считает, что Hyperliquid обладает преимуществом, которое традиционным биржам будет сложно воспроизвести: он объединяет ликвидность уровня централизованных площадок и прозрачность блокчейна в рамках одной платформы.
Сообщается, что интерес к HYPE даже побудил Goldman Sachs продать все позиции в ETF на XRP и SOL и перейти в Hyperliquid Strategies. Кроме того, председатель Нью-Йоркской фондовой биржи, как утверждается, несколько раз встречался с командой Hyperliquid, чтобы изучить модель работы ончейн-биржи.
Однако не все оценки остаются оптимистичными. После роста выше 76 долларов HYPE резко скорректировался примерно к 62 долларам на фоне общего снижения рынка. Некоторые аналитики также ставят под вопрос степень децентрализации Hyperliquid, поскольку значительная доля валидаторов и застейканных токенов, по имеющимся данным, связана с командой разработчиков. Это может стать риском по мере дальнейшего масштабирования протокола.
