Пока курсы криптовалют продолжают колебаться, а большинство показателей рынка остаются в стагнации, сектор токенизированных активов демонстрирует устойчивый рост. Объём токенизированных реальных активов (RWA) увеличился с примерно 5 млрд долларов в 2022 году до более чем 26 млрд долларов в марте 2026 года.
Только с конца 2024 года объём токенизированных активов вне стейблкоинов практически удвоился. Если учитывать стейблкоины, общий рынок токенизированных активов достигает около 300 млрд долларов, а объём транзакций в 2025 году составил 33 трлн долларов. На фоне стагнации крипторынка токенизация реальных активов становится одним из немногих сегментов с реальным внедрением.
«Distributed Value» и «Represented Value»
При анализе рынка RWA часто встречаются разные оценки его размера. Это связано с тем, что многие аналитические панели объединяют две категории: Distributed Value и Represented Value.
Distributed Value — это активы, фактически выпущенные в публичных блокчейнах, находящиеся в кошельках и свободно передаваемые в рамках сети. Эта категория наиболее важна для крипторынка, поскольку отражает реальное использование, вторичную ликвидность и совместимость с DeFi.
Represented Value значительно больше по объёму, но работает иначе. В этом случае активы лишь отражаются или регистрируются в блокчейне, часто через институциональные или permissioned-сети. Это не означает, что токены свободно торгуются.
Сегодня Distributed Value рынка RWA без учёта стейблкоинов составляет около 27 млрд долларов, тогда как Represented Value превышает 342 млрд долларов.
Стейблкоины доминируют на рынке
Несмотря на рост RWA вне стейблкоинов, именно стейблкоины остаются основным сегментом рынка. Они занимают около 300 млрд долларов, что составляет примерно 92% всех токенизированных активов. В 2025 году объём транзакций со стейблкоинами достиг 33 трлн долларов — рост на 72% за год. Только в четвёртом квартале 2025 года было обработано транзакций на 11 трлн долларов.
USDT и USDC движутся в разных направлениях
Интересной становится динамика крупнейших стейблкоинов. USDT от Tether остаётся лидером с капитализацией около 174 млрд долларов, но сталкивается с растущим давлением. USDC от Circle достиг 76,24 млрд долларов и продолжает расти, увеличившись на 72% за год.
Главным фактором становится регулирование. В Европе уже действует MiCA, и среди крупнейших стейблкоинов только USDC полностью соответствует требованиям. В результате USDT продолжает доминировать на нерегулируемых рынках, тогда как USDC укрепляется в регулируемых юрисдикциях.
Рынок RWA вне стейблкоинов
Наибольший сегмент вне стейблкоинов — токенизированные государственные облигации США и денежные фонды. Их объём достиг около 10 млрд долларов. Среди крупнейших проектов — фонд BlackRock BUIDL с активами 2,53 млрд долларов и USYC от Circle и Hashnote с 1,90 млрд долларов.
Private Credit и рост Maple
Сегмент Private Credit превышает 5 млрд долларов. Здесь работают проекты Centrifuge, Goldfinch и Maple Finance, причём именно Maple продемонстрировал значительный рост в 2025 году. Однако этот сегмент несёт кредитные риски, включая дефолты и операционные риски.
Токенизация сырья и акций
Токенизированные сырьевые активы также растут на фоне ралли драгоценных металлов. Лидируют Tether Gold и Paxos Gold. Общий объём сегмента составляет около 7,6 млрд долларов.
Токенизированные акции пока остаются небольшим рынком — около 1 млрд долларов. Однако ситуация меняется: SEC одобрила правило, позволяющее Nasdaq поддерживать торговлю токенизированными акциями. Это может ускорить институциональное внедрение.
Ethereum и Canton лидируют
По Represented Value доминирует сеть Canton, ориентированная на институциональные решения. Однако по Distributed Value лидирует Ethereum с примерно 15,5 млрд долларов. За ним следуют BNB Chain, Liquid Network и Solana.
Ethereum сохраняет лидерство благодаря зрелой инфраструктуре, поддержке институциональных эмитентов и совместимости с DeFi.
Основные проблемы — ликвидность и регулирование
Несмотря на рост, остаются ключевые проблемы. Главная — низкая ликвидность вторичного рынка. Многие токенизированные активы выпускаются для привлечения капитала, а не для активной торговли.
Регуляторная неопределённость также сохраняется. В США принят GENIUS Act для стейблкоинов, однако CLARITY Act ещё не утверждён. В Европе действует MiCA, которая одновременно создаёт правила и повышает барьеры для входа.
В целом рынок токенизированных активов уже сформировал устойчивую тенденцию роста. Основной вопрос теперь — скорость внедрения и какие участники окажутся главными бенефициарами, особенно на фоне сближения традиционных финансов и крипторынка.
