1. США: уход Гэри Генслера и новая эпоха для SEC

Одним из наиболее громких событий конца 2024 года стало объявление об уходе главы SEC Гэри Генслера, который неоднократно критиковался за «регулирование через принуждение» и попытку расширить полномочия Комиссии без достаточной законодательной базы. Ему на смену придёт Пол Аткинс, известный своей более либеральной позицией и желанием дать криптобизнесу больше свободы.

Поскольку SEC играет центральную роль в регуляции цифровых активов в США, смена руководства может привести к целому ряду важнейших последствий. Правда, как отмечает Чарлин Хо (Rikka Group), все ещё идут судебные процессы, начатые при Генслере, и их вряд ли отменят одним росчерком пера. Тем не менее, новый курс SEC обещает смягчение агрессивной стратегии, которая ранее была нацелена на подавление криптостартапов.

Ключевой момент: теперь в США официально признаётся, что законы времён «Howey test» 1946 года уже не отражают все особенности криптовалютной экономики. Законодатели с обеих сторон — как республиканцы, так и демократы — соглашаются, что необходимы конкретные реформы. Актуален вопрос, насколько быстро новые идеи будут воплощены в действующие нормативные акты.


2. Европа: MiCA, GDPR и уход криптокомпаний

Европейский Союз долго работал над первым в мире комплексным законодательством по криптовалютам, получившим название MiCA (Markets in Crypto Assets). Цель — обеспечить прозрачность и правовую определённость, но жёсткие требования уже заставляют некоторые проекты покидать регион. По словам Катрин Смирновой (Digital & Analogue Partners), крупный бизнес уходит, видя чрезмерную «зарегулированность» рынка, что может затормозить инновации в сфере цифровых активов.

Помимо MiCA, на европейский бизнес влияют такие акты, как Digital Services Act (DSA), Digital Markets Act (DMA) и GDPR. Более того, готовится новый Digital Fairness Act, призванный повысить защиту цифровых потребителей. Многие эксперты опасаются, что столь обширная совокупность норм принесёт дополнительную финансовую нагрузку на компании, стремящиеся работать в ЕС.

Конкретный пример: Еврокомиссия уже отмечает, что многие «единороги» перемещают штаб-квартиры в США, видя там более гибкую регулятивную среду. Этот факт заставляет задуматься о конкурентоспособности Европы.


3. Гонконг и Азия: точечные лицензии и судебные прецеденты

В Азии тоже происходят значительные изменения: Гонконг стремится позиционироваться как «криптохаб», однако пока выдаёт ограниченное число лицензий для криптобирж. Джошуа Чу (Hong Kong Web3 Association) указывает, что большое количество площадок не всегда нужно, ведь в классическом фондовом рынке обычно доминирует одна-две крупные биржи. Главная задача в том, чтобы обеспечить высокие стандарты и предотвратить мошенничество, подобное скандалу с JPEX.

Согласно сведениям Чу, 2024 год в Гонконге отличился судебными делами, связанными с мошенничеством на крипторынке, а также первыми исками против DAO. На фоне этого создаётся правовая база, уточняющая ответственность и обязанности всех участников индустрии.


4. AI и криптовалюты: новая зона неопределённости

Одна из самых обсуждаемых тем в 2024–2025 годах — AI-агенты и AI-токены. Coinbase и ряд других компаний уже тестируют возможность использования искусственного интеллекта для автоматизации транзакций и управления криптокошельками. Как отмечает Чарлин Хо, на данном этапе это «правовая серая зона», ведь непонятно, кто несёт ответственность за действия AI-агента, если он управляет цифровым активом.

По мнению экспертов, полноценное законодательство по AI и криптовалютам в США пока не появится, однако судебные решения помогут установить границы ответственности. Причина в том, что в стране по-прежнему отсутствует закон, аналогичный европейскому MiCA, и действуют только устаревшие нормативы для регулирования цифровых активов.


5. Новый класс цифровых активов: правовая эволюция

В Великобритании обсуждается законопроект, позволяющий ввести третью категорию собственности помимо «tangible» и «intangible» активов. Цифровые активы получат статус «digital asset», что существенно меняет подход к их признанию. В США похожий процесс идёт через судебную практику, где NFT и DAO могут признаваться либо аналогами ценных бумаг, либо особым классом собственности.

Такой прогресс открывает путь к более структурированному подходу: в отличие от прошлого, где «криптовалюта» часто непонятно куда относилась, теперь законодательство напрямую признаёт и описывает эти активы. Это должно упростить как налоговые операции, так и вопросы наследования, страхования и судебных исков.


6. Что важного пропускают участники рынка?

По мнению Катрин Смирновой, многие проекты недооценивают совокупность регулятивных актов. GDPR уже снизил активность ряда технологических компаний, а грядущий EU AI Act может иметь сопоставимый эффект. Любой бизнес, связанный с AI, вне зависимости от места регистрации, если он обслуживает клиентов из ЕС, должен следовать новым правилам.

Также эксперты отмечают «настройку» рынка к реальности, где один и тот же стартап должен соответствовать сразу нескольким законам: GDPR для персональных данных, MiCA для токенов, AI Act для искусственного интеллекта и т.д. Все это может привести к тому, что Европа окажется менее привлекательной юрисдикцией, если не найдёт сбалансированный подход.


Заключение: Мировая трансформация крипторегулирования

В 2025 году мы видим слом старых моделей регулирования, когда криптокомпании ориентировались лишь на «непрямые» интерпретации законов. В США уход Гэри Генслера и приход Пола Аткинса обещает «перезагрузку» SEC, что может дать больше простора для инноваций. В ЕС напротив, жёсткое регулирование (MiCA, DSA, DMA и др.) создаёт риски ухода стартапов, хотя формально обеспечивает максимальную прозрачность.

В Азии (Гонконге, Сингапуре, Японии) продолжается работа над лицензионными режимами и формируется судебная практика: сначала идут судебные дела и утверждаются правила, затем на их основе принимаются новые законы. Развитие AI-технологий и появление AI-токенов только добавляет к этому новые вопросы об ответственности и обязательствах.

Подводя итог, крипторегулирование движется к более чёткому признанию цифровых активов в качестве полноценной категории собственности, что поспособствует юридической защите и развитию бизнеса. Параллельно инвесторы и стартапы должны адаптироваться к новым правилам, учитывая локальные требования и судебные прецеденты в каждой юрисдикции. С точки зрения глобального рынка цифровых активов, 2025 год станет годом переосмысления старых принципов и утверждения новых норм. Следите за новостями и аналитикой, чтобы быть в курсе важнейших законодательных сдвигов и судебных кейсов по всему миру.