Напомним, что по состоянию на июль 2025 года капитализация стейблкоинов не превышает 250 млрд$. Однако некоторые инвестиционные дома, включая Standard Chartered, Bernstein и руководителей Ripple, ожидают расширения рынка до 1–2 трлн$ в течение следующих трёх лет. JPMorgan считает такой сценарий чрезмерно оптимистичным.

Причины сдержанного прогноза JPMorgan

Эксперты банка, включая Николаоса Панигиртцоглу, отмечают: лишь 6% спроса на стейблкоины приходится на глобальные платежи, тогда как 88% — это исключительно крипто-нативные сценарии использования. На практике стейблкоины востребованы преимущественно в инфраструктуре DeFi, трейдинге, расчетах внутри экосистем, но практически не используются в качестве замены обычных денег для повседневных транзакций.

JPMorgan указывает: отсутствие доходности (yield), сложность конвертации между фиатом и цифровыми активами, а также невысокая прозрачность в отношении регуляторики и комплаенса существенно ограничивают массовое внедрение стейблкоинов.

Банк также отвергает аналогии между стейблкоинами и цифровым юанем (e-CNY), а также успехом платежных гигантов Alipay и WeChat Pay. По мнению аналитиков, ни один из этих кейсов не является рабочей моделью для экспансии стейблкоинов, и их динамика не способна повториться на рынке токенизированных долларов и евро.

Регуляторный фон и ожидания участников рынка

Прогноз JPMorgan опубликован на фоне ускорения законотворчества в США. В июне Сенат одобрил проект закона GENIUS (Guidance and Establishing Innovation for US Stablecoins), который теперь готовится к рассмотрению в Палате представителей. "Крипто-неделя", стартующая 14 июля, соберет ключевые комитеты Конгресса для обсуждения не только GENIUS, но и других ключевых законопроектов — CLARITY и Anti-CBDC Surveillance State Act.

Впрочем, даже ожидаемая регуляторная ясность, по мнению JPMorgan, не приведет к кратному росту сектора. Ключевая причина — структурный спрос на стейблкоины формируется внутри криптоиндустрии, а массовое внедрение для расчетов в реальном секторе и розничной торговле остается весьма далеким.