Решение о ставке принимается советом управляющих ЕЦБ — это независимый орган, не подотчётный ни Европейской комиссии, ни Европарламенту. Таким образом, регулятор обеспечивает защиту экономики от перегрева или рецессии исключительно с прицелом на собственный инфляционный таргет, не отвлекаясь на политические факторы.
Почему ЕЦБ действует сейчас?
Ключевой драйвер — динамика инфляции. После шока 2022 года, когда индекс HICP взлетел до 10,6%, инфляция стабильно снижалась и в мае 2025 года достигла 1,9% — это даже ниже установленной цели в 2%. Такой разворот стал возможен благодаря серии жёстких мер, высокой стоимости кредита и ужесточению условий на финансовых рынках, а также падению цен на сырьё и энергоносители на фоне новых торговых барьеров США и изменившейся геополитики.
Благодаря замедлению инфляции, появилась уверенность, что можно снизить давление на домохозяйства и бизнес, поддержать рост ВВП, а также помочь слабым секторам экономики справиться с дороговизной заёмных средств.
Сколько снизят и как изменится ставка?
Ожидается снижение на 25 базисных пунктов — с 2,25% до 2%. Это минимальный уровень с начала 2023 года. Дальнейшие шаги будут зависеть от макроэкономических данных, прежде всего от устойчивости инфляционного замедления, темпов роста зарплат, потребительской активности и внешнеторговых балансов. По оценке ряда аналитиков, мягкая риторика (так называемые «голубиные» сигналы) преобладает, а значит, регулятор готов продолжать снижать ставку при необходимости.
Когда и как будет принято решение?
Официальное объявление — в четверг в 12:15 GMT (15:15 по Киеву/Москве), после чего глава ЕЦБ Кристин Лагард проведёт пресс-конференцию и ответит на вопросы журналистов. В это же время публикуются макроэкономические прогнозы, а также новые оценки по инфляции и росту ВВП.
Именно комментарии Лагард традиционно задают дальнейший тон для рынков: регулятор может или усилить ожидания новых снижений, или, наоборот, намекнуть на осторожную паузу на лето.
Как снижение ставки повлияет на экономику и граждан?
- Для заёмщиков: снизятся платежи по кредитам, ипотеке и автокредитам, появится возможность рефинансировать старые долги на более выгодных условиях.
- Для бизнеса: удешевятся инвестиционные кредиты, станет проще модернизировать производство, расширить штат, увеличить объёмы экспорта.
- Для рынка недвижимости: снижение ставок может подстегнуть спрос на жильё и рост цен, что оживит строительный сектор.
- Для инвесторов: доходность по депозитам и облигациям снизится, что может спровоцировать поиск альтернативных активов (акции, недвижимость, криптовалюты).
- Для курса евро: понижение ставки в долгосрочной перспективе снижает привлекательность валюты, но поддерживает экспортёров и конкурентоспособность еврозоны.
Для экономики в целом — это способ простимулировать потребление, ускорить рост и предотвратить риск стагнации, который нередко сопровождает периоды затяжной жёсткой политики.
Какие риски и ограничения?
Не все эксперты разделяют оптимизм. Риски заключаются в следующем:
- При избыточно мягкой политике инфляция может снова ускориться, особенно на фоне внешних шоков и роста зарплат.
- Снижение доходности депозитов и облигаций может ударить по сбережениям пенсионеров и инвесторов, а также дестимулировать долгосрочные накопления.
- Появляется опасность надувания «пузырей» на отдельных рынках активов (например, в недвижимости или акциях).
- Курс евро может стать слишком слабым, что повлечёт подорожание импортных товаров и новую волну инфляции.
Именно поэтому ряд членов совета ЕЦБ призывает к осторожности и постепенности, а дальнейшие шаги будут зависеть от свежей статистики и оценки реальных последствий уже принятых решений.
Прогнозы и стратегия на второе полугодие 2025
Пока экономисты уверены — июньское снижение ставки практически неизбежно. Дальнейшая динамика будет зависеть от того, как быстро возобновится инфляция, и от поведения ключевых экономик — США и Китая. При этом немаловажно, что политика ФРС (США) пока остаётся более жёсткой, что создаёт дополнительное давление на курс евро и потоки капитала.
Некоторые эксперты считают, что после июньского понижения ЕЦБ возьмёт паузу, чтобы оценить эффект от цикла смягчения — особенно в свете сохраняющихся геополитических и торговых рисков, включая новые инициативы администрации США по тарифам.
