Hyperliquid и Phantom призвали США пересмотреть правила для DeFi

9 июля два крупных участника криптовалютной отрасли — Hyperliquid Policy Center, или HPC, и Phantom — направили письмо в Комиссию по торговле товарными фьючерсами США, или CFTC, призвав ведомство модернизировать нормативную базу с учётом развития протоколов ончейн-торговли.

Инициатива стала ответом на запрос информации, запущенный CFTC и SEC в середине июня в рамках исполнительного указа № 14405. Его цель заключается в пересмотре правил, которые могут препятствовать сотрудничеству финтех-компаний с финансовыми учреждениями, находящимися под надзором CFTC.

В письме Hyperliquid Policy Center и Phantom представили CFTC три основных предложения:

  • CFTC следует разъяснить, что разработка исходного кода для ончейн-протоколов сама по себе не означает управление биржей или клиринговым центром. Разработчики, которые не хранят активы клиентов, не принимают заявки и не контролируют пользовательские транзакции, не должны автоматически подпадать под требования обязательной регистрации.
  • CFTC следует выпустить руководство, позволяющее биржам деривативов, клиринговым организациям и комиссионным торговцам фьючерсами, или FCM, использовать блокчейн-инфраструктуру для сопоставления заявок, клиринга, расчётов, управления маржой и хранения данных при условии соблюдения Закона о товарных биржах, или CEA.
  • CFTC следует официально закрепить ранее доведённую до Phantom позицию, согласно которой некастодиальные кошельки и блокчейн-интерфейсы не должны считаться посредниками лишь потому, что предоставляют пользователям инструменты для доступа к регулируемым рынкам.

Действующие правила были написаны для Уолл-стрит, а не для DeFi

Большая часть аргументов Hyperliquid и Phantom сосредоточена на различиях между традиционными финансами и DeFi.

По мнению двух организаций, действующая правовая база создавалась для модели, в которой клиенты передают свои деньги и торговые поручения нескольким уровням посредников, включая брокеров, биржи и клиринговые центры. Эти посредники хранят активы, исполняют сделки и несут ответственность за расчёты.

Ончейн-рынки работают принципиально иначе. Пользователи самостоятельно хранят приватные ключи, контролируют собственные активы и совершают сделки напрямую друг с другом через смарт-контракты. Ни один посредник не удерживает клиентские средства и не находится между сторонами в процессе сделки.

Поэтому Hyperliquid и Phantom считают, что регулирование DeFi должно быть направлено на организации, которые действительно хранят активы или исполняют сделки от имени клиентов, а не на разработчиков программного обеспечения, создающих открытый исходный код.

Один из ключевых аргументов письма состоит в том, что разработка программного обеспечения не равнозначна управлению биржей.

Обе стороны подчёркивают, что исходный код блокчейна не является юридическим лицом. Он не может заключать договоры, хранить активы клиентов или нести юридическую ответственность так же, как компания. Поэтому сама по себе разработка или публикация кода не должна рассматриваться как управление биржей или клиринговым центром, требующее лицензии.

Hyperliquid Policy Center и Phantom также считают, что современная блокчейн-инфраструктура способна соответствовать многим действующим регуляторным стандартам, а в некоторых случаях даже превосходить их.

Такие функции, как сопоставление заявок, управление маржой, клиринг, расчёты и ликвидация позиций, могут быть автоматизированы с помощью смарт-контрактов. При этом данные о транзакциях могут публично фиксироваться в блокчейне, повышая прозрачность и снижая риск манипуляций, фронтраннинга или неправомерного использования активов клиентов.

Поэтому Hyperliquid и Phantom считают, что CFTC должна официально признать возможность использования блокчейн-инфраструктуры для выполнения требований к хранению данных, управлению маржой и защите клиентских активов в рамках действующего законодательства, вместо дальнейшего применения правил, созданных для традиционных финансовых систем.

Письмо было опубликовано на фоне усиливающихся в США споров о регулировании ончейн-деривативов.

Ранее CME Group призывала CFTC усилить надзор за Hyperliquid, а затем подала иск против ведомства в связи с решением одобрить продукты бессрочных фьючерсов.

Вывод: Предложение подчёркивает растущее несоответствие между традиционным финансовым регулированием и децентрализованной рыночной инфраструктурой. Более чёткое разделение разработки программного обеспечения и регулируемого финансового посредничества может снизить правовую неопределённость, сохранив надзор за организациями, которые действительно контролируют активы клиентов или исполняют сделки.