В официальном заявлении подчёркивается, что новая интерпретация должна устранить неопределённость, сохранявшуюся на рынке более десяти лет. Глава SEC Пол Аткинс отметил, что документ даёт участникам рынка чёткое понимание того, как регулятор рассматривает криптоактивы в рамках федерального законодательства.
Когда токен считается ценной бумагой
В центре документа — новая классификация токенов. Регуляторы выделяют несколько категорий:
стейблкоины, цифровые товары (commodities), NFT и так называемые «цифровые инструменты».
По базовому правилу, такие активы не считаются ценными бумагами, если они интегрированы в функционирующую блокчейн-систему и их стоимость формируется за счёт спроса, предложения и использования внутри сети.
Однако SEC отдельно уточняет условия, при которых токен может быть признан инвестиционным контрактом. Это происходит, если эмитент привлекает капитал и формирует ожидания прибыли за счёт собственной управленческой деятельности.
Сближение SEC и CFTC
Документ также даёт разъяснения по таким механизмам, как airdrop, майнинг и стейкинг. Регуляторы подчёркивают, что цифровые товары не рассматриваются как ценные бумаги, если они «органически связаны с программной логикой криптосистемы».
Публикация руководства отражает усиливающееся сотрудничество между SEC и CFTC. Ранее ведомства подписали соглашение о координации действий, что стало частью более широкой трансформации подхода США к регулированию крипторынка.
Вывод
Новые рекомендации SEC и CFTC формируют более прозрачные правила игры для криптоиндустрии. Чёткое разграничение между типами токенов снижает регуляторные риски и может ускорить институциональное внедрение цифровых активов в США.
