9 ноября пара USD/JPY торговалась на уровне 158,36 — всего на 0,40 иены ниже максимума предыдущей недели 158,76.

Согласно квартальному отчёту министерства, объём продаж долларов и покупок иены составил 7,9756 трлн иен 30 июля, 5,5523 трлн иен 31 июля и 1,8714 трлн иен 3 августа. На первую операцию пришлось более половины квартального объёма в 15,3993 трлн иен. Ведомство не указало уровень валютного курса, который мог бы стать основанием для новой интервенции.

Глава отдела исследований глобальных рынков MUFG в Токио Теппей Ино прогнозировал диапазон 156–159 на неделю 9–13 ноября. Его обзор был подготовлен на японском языке 6 ноября, до публикации американской статистики по занятости и раскрытия подробностей интервенций. Английская версия появилась 9 ноября.

Ино полагает, что позиция США в отношении дальнейшего ослабления иены вряд ли существенно изменится после промежуточных выборов в Конгресс. По его оценке, это ограничивает привлекательность новых коротких позиций по японской валюте и может затруднить устойчивое закрепление USD/JPY выше недавних максимумов в районе 158,50.

Сильная занятость в США поддерживает ожидания повышения ставки ФРС

Предыдущая неделя показала, насколько быстро USD/JPY способна развернуться выше отметки 158. Сильная американская статистика способствовала росту пары до 158,76 на торгах 3 ноября. Однако во время азиатской сессии 4 ноября котировки ненадолго опустились ниже 157,50, когда подсчёт голосов указал на победу демократов в обеих палатах нового состава Конгресса.

Распродажа акций полупроводниковых компаний вновь опустила пару ниже 157,50 5 ноября. При этом Ино отметил, что спрос на доллар как на защитный актив ограничивал снижение.

Опубликованный 6 ноября отчёт по рынку труда США впоследствии усилил аргументы в пользу американской валюты. В октябре число рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось на 165 тыс, включая 159 тыс в частном секторе. Пересмотр данных добавил суммарно 84 тыс рабочих мест к результатам августа и сентября.

Старший валютный аналитик MUFG Ли Хардман обратил внимание на ускорение найма: за последние три месяца занятость увеличивалась в среднем на 137 тыс человек в месяц против 28 тыс за предыдущие три месяца.

Вместе с тем он отметил, что расширение рабочей силы сдерживало напряжённость на рынке труда. Годовой рост средней почасовой заработной платы оставался вблизи минимальных значений с начала года на уровне 3,1%, несмотря на более сильное месячное увеличение на 0,4% в октябре.

По словам Хардмана, после отчёта рынок закладывал около 20 базисных пунктов ужесточения политики ФРС в декабре. Публикация американской потребительской инфляции 10 ноября должна помочь определить, сохранятся ли эти ожидания. Возможным препятствием остаётся более глубокая распродажа инвестиций, связанных с искусственным интеллектом: ужесточение финансовых условий могло бы дать регулятору основания отложить очередное повышение ставки.

В Банке Японии расходятся оценки темпов ужесточения

30 октября Банк Японии сохранил процентную ставку на уровне 1,25% и признал, что базовое инфляционное давление в целом соответствует целевому показателю 2%.

Опубликованное 10 ноября резюме мнений участников заседания показало поддержку дальнейшего повышения ставок при разногласиях относительно сроков. Одни высказывания указывали на необходимость быстрее приблизиться к нейтральной ставке, другие — на важность оценки совокупного эффекта предыдущих повышений и рисков избыточного давления на экономику.

Дополнительным фактором остаются цены производителей. Экономисты Goldman Sachs Юрико Танака и Томохиро Ота прогнозировали увеличение индекса цен производителей на внутреннем рынке (CGPI) на 0,3% в октябре к предыдущему месяцу. Это стало бы первым повышением за три месяца. Годовой рост, по их оценке, должен составить 6,6%, немного замедлившись с сентябрьских 6,8%. Публикация запланирована на 12 ноября.

Goldman также отметил влияние специальных выплат на сентябрьскую статистику заработной платы. Номинальная зарплата выросла на 4,6% в годовом исчислении после 3,9% в августе, превысив прогноз в 3,8%. Рост базовой оплаты труда составил 3,7% против 3,8% ранее. Специальные выплаты увеличились на 32,6%, добавив примерно один процентный пункт к общему показателю. Эти выплаты отличаются высокой волатильностью, а министерство труда связало резкий скачок со статистической особенностью, а не с повсеместным ускорением роста премий.

Что это означает для USD/JPY

В обзоре, подготовленном до американского отчёта по занятости, Ино оценивал заложенную в рыночные цены вероятность декабрьского повышения ставки Банка Японии примерно в 50%. Снижение акций усилило сомнения участников рынка относительно дальнейшего ужесточения. Этот показатель отражал ожидания на момент подготовки обзора, а не обязательство регулятора.

12 ноября запланировано выступление члена правления Тоитиро Асады. Он голосовал против сентябрьского повышения ставки, поэтому осторожная риторика может укрепить ожидания сохранения текущей политики в декабре. Ино рассматривал такой сценарий как возможный источник нового давления на иену.

Осторожные комментарии Асады в сочетании с американской инфляцией, поддерживающей дальнейшее повышение ставки ФРС, могли бы способствовать повторному тестированию 158,76. Более слабые данные из США уменьшили бы поддержку доллара, особенно если японские чиновники продемонстрируют большую готовность повысить ставку на заседании 17–18 декабря.

Взаимодействие волатильности фондового рынка и процентных ожиданий также рассматривалось в нашем предыдущем анализе USD/JPY. Сохранение пары в недельном диапазоне MUFG 156–159 будет зависеть от поступающей статистики и сигналов регуляторов обеих стран.