Главные драйверы падения доллара: политика Трампа и торговые войны
Ключевой причиной снижения выступили политические риски, вернувшие нервозность на рынки. Дональд Трамп, воспользовавшись заминкой на переговорах с Китаем и Европейским союзом, вновь сделал ставку на жёсткие тарифные меры. Его заявление о 50% пошлинах на импорт из ЕС с 1 июня и о возможности введения 25%-ного налога на все iPhone для американских покупателей тут же вызвали волну распродаж по доллару и сопутствующих рисковых активов. Подобные шаги напрямую бьют по торговому балансу США и ухудшают перспективы инфляции, что традиционно отталкивает инвесторов от американской валюты.
Особое давление оказали не только сами угрозы новых пошлин, но и их непредсказуемость: еще несколько недель назад Трамп демонстрировал смягчение риторики, отменял часть угроз после падения фондовых рынков, хвалил ФРС и заключал символические соглашения с Канадой и Мексикой. Теперь резкий разворот и открытая конфронтация с ЕС и Китаем вновь возвращают фактор «торговой войны» в топ рисков для мировой экономики, снижая привлекательность доллара США как глобальной валюты-убежища.
На фоне этого и доходности по государственным облигациям США выросли по всей кривой: к концу недели US 10Y доходность превысила 4,5%, а 30-летние бонды вновь подобрались к 5%. Рост доходности отражает и инфляционные опасения, и увеличение премии за риск – традиционно это бы поддержало доллар, но сейчас эффект обратный: инвесторы предпочитают диверсифицировать портфель в другие валюты и активы.
ФРС: осторожная риторика и разногласия в ожиданиях
Федеральная резервная система, как и ожидалось, оставила ставку без изменений на заседании 7 мая. Джером Пауэлл и другие чиновники проявили максимум гибкости и осторожности в комментариях, отметив, что будущее решение будет зависеть от поступающих данных. В заявлении отмечено, что экономика продолжает расти «устойчивыми темпами», а спад в первом квартале связан с опережающими закупками на фоне новых тарифов.
В то же время, внутри ФРС нет консенсуса относительно темпа и объёма будущих снижений ставок. Главы региональных ФРБ (Бостик, Уильямс, Мьюсалем, Хаммак и Дейли) выразили обеспокоенность ростом инфляции, торговыми рисками, влиянием пошлин на бизнес и потребителей. Некоторые намекают на возможное снижение ставки лишь один раз за год на 25 базисных пунктов, а другие предлагают отложить любые действия до появления новых макроданных. Эта неопределенность только подогревает волатильность на рынках.
Ключевое — рынок больше не верит в однозначную траекторию монетарной политики. По словам главы Нью-Йоркского ФРБ Уильямса, политика ФРС сейчас «умеренно сдерживающая», и это позволяет гибко реагировать на новые вызовы. Некоторые чиновники признают, что затяжная неопределённость по поводу торговых и бюджетных инициатив администрации Трампа негативно влияет на экономическую активность, тормозит расходы бизнеса и домохозяйств.
Торговля, инфляция и ключевые риски для доллара
Текущий баланс факторов складывается не в пользу доллара. Торговые угрозы Трампа (50% тарифы на ЕС, новые пошлины против Apple, предыдущие меры против автопроизводителей и фармацевтов) могут привести к росту цен на импорт, снижению потребления и новым инфляционным всплескам. Это опасно не только для рынка акций и облигаций, но и для всей денежно-кредитной системы США: доллар теряет доверие как мировой резерв.
Более того, на рынки давит перспектива роста федерального дефицита: новый законопроект о снижении налогов (One Big Beautiful Bill Act) увеличит дефицит на 3.8 триллиона $ за 2026-2034 годы, что вызывает опасения по поводу устойчивости долга и рисков очередного снижения кредитного рейтинга США. Доходности по US Treasuries растут, но доверие к доллару падает: рынки боятся, что США не смогут справиться с выплатой долгов без девальвации или монетизации долга.
Инвесторы всё чаще предпочитают хеджироваться через другие валюты: евро, фунт, франк, иену. Даже золото и криптовалюты выглядят для части крупных фондов более привлекательными, чем доллар США. На рынке фиксируются рекордные short-позиции по доллару, а RSI по DXY упал ниже 40 — сильный сигнал усиления медвежьей динамики.
Технический анализ DXY: бычий тренд закончился?
Индекс доллара (DXY) завершает неделю под сильнейшим давлением: торгуется ниже 200-дневной и 200-недельной скользящих средних (104.16 и 102.87), что технически означает слом долгосрочного бычьего тренда. Основные сопротивления — майский максимум 101.97 и зона 104.68 (хай марта), ближайшая поддержка — 97.92 (минимум апреля), затем ключевое дно марта 2022 года — 97.68.
Моментум-индикаторы усиливают медвежий настрой: RSI пробил вниз уровень 40, ADX остаётся около 28, что говорит о силе текущего движения. Если доллару не удастся удержаться выше 99.00, новая волна продаж может отправить индекс к годовым минимумам и даже ниже.
