Чтобы лучше понять, что движет рынком, стоит посмотреть, как ведут себя другие активы. Индекс Dow Jones заметно обгоняет Nasdaq на фоне смешанной реакции инвесторов на перезапуск правительства. Как правило, Dow считается более «защитным», так как содержит гораздо больше компаний с устойчивым бизнесом, в отличие от ориентированного на технологии Nasdaq. Доходность облигаций снижается, что обычно говорит о переходе капитала в защитные активы. При этом ожидания снижения ставки ФРС в декабре почти не изменились.

Когда выйдут задержанные макроданные США

После 43-дневного простоя федеральным службам понадобится больше недели, чтобы полностью восстановить работу. Сотрудники начнут возвращаться уже в четверг, но им предстоит разобрать огромный объём накопившихся задач. Особенно важным для рынков остаётся экономический блок статистики, который не собирался последние полтора месяца.

Бюро трудовой статистики (BLS) фактически работало одним сотрудником, за исключением краткой паузы, чтобы опубликовать сентябрьский CPI. На восстановление нормального режима уйдёт несколько дней, после чего ожидается новый календарь публикаций. Экономисты предполагают, что данные по занятости за ноябрь (NFP) почти наверняка будут задержаны минимум на неделю — и это очень близко к дате следующего заседания ФРС.

Что будет с пропущенной статистикой

Есть риск, что часть данных так и не выйдет. Пресс-секретарь Белого дома Каролин Левитт предупредила, что октябрьские отчёты CPI и NFP могут не быть опубликованы вовсе — просто потому, что некому было их собрать. Экономистам остаётся ждать разъяснений от BLS, но в отсутствие данных на рынке усиливается беспокойство.

Большинство аналитиков сходятся во мнении: пропущенные отчёты, скорее всего, покажут более слабую экономику, чем ожидалось. Официальные данные по занятости могут оказаться хуже частных оценок, а инфляция — оставаться высокой. В таком сценарии ФРС может отказаться от снижения ставки в декабре, что будет ухудшать аппетит к риску.

Почему рынки всё же проявляют осторожный оптимизм

Худший сценарий — это когда отсутствуют данные, и никто не понимает, как правильно оценивать вероятность декабрьского решения ФРС. За последние недели шансы на снижение ставки постепенно падали и находятся сейчас чуть выше 50%. В таких условиях рынки обычно занимают оборонительную позицию: доходности падают, доллар слабеет, а золото растёт.

Само открытие правительства позитивно влияет на рынок, поскольку снижает уровень неопределённости. Но одновременно оно создаёт новый вопрос: что покажут пропущенные макроотчёты — и опубликуют ли их вообще? Эта неопределённость может ещё больше поддерживать спрос на защитные активы, такие как золото, в ближайшие дни.