В Rabobank считают, что в течение 2026 года пара EUR/USD будет торговаться в широком и неравномерном диапазоне. Рынкам предстоит учитывать меняющиеся ожидания в отношении политики центробанков, противоречивые макроэкономические данные и политические риски по обе стороны Атлантики.

Банк отмечает, что снижение ставки ФРС 10 декабря, сопровождавшееся риторикой, которая оказалась «не такой ястребиной, как опасался рынок», оказало умеренное давление на доллар США.

В результате EUR/USD приблизился к верхней границе своего недавнего диапазона, однако по-прежнему остаётся ниже сентябрьского максимума 1,1919.

«Рынок ожидает, что ФРС продолжит снижать процентные ставки и в 2026 году», — отмечают в Rabobank.

В то же время усиливаются спекуляции о том, что Европейский центральный банк может начать повышать ставки ближе к концу следующего года.

«Дифференциалы процентных ставок, доверие к ФРС, тарифная повестка, геополитика и политические факторы в США и Европе будут формировать риски для прогноза по EUR/USD», — говорится в отчёте банка.

По этой причине Rabobank считает, что 2026 год будет характеризоваться высокой волатильностью, а не устойчивым направленным трендом.

Банк расходится с консенсус-прогнозами, которые предполагают рост EUR/USD к 1,20 к третьему кварталу 2026 года.

«Мы исключили уровень 1,20 из нашей прогнозной таблицы в пользу более “рваной” и нестабильной динамики», — подчёркивают аналитики, хотя и допускают умеренный уклон в сторону роста к концу следующего года.

В Rabobank также отмечают, что Белый дом может оказывать давление на ФРС с целью проведения более мягкой политики.

«Мы ожидаем, что FOMC объявит ещё о трёх снижениях ставки в следующем году», — заявляет банк, подчёркивая, что этот сценарий в целом уже заложен в рыночные ожидания, а значит потенциал дальнейшего ослабления доллара ограничен.

Среди факторов поддержки доллара называются более устойчивая экономика США и сохранение притока инвестиций.

Что касается евро, Rabobank повторяет свою позицию: цикл смягчения политики ЕЦБ, вероятно, завершён, а следующим шагом может стать повышение ставки.

«При отсутствии серьёзных негативных шоков для экономики еврозоны ожидания повышения ставки будут набирать силу к концу 2026 года», — говорится в отчёте.

В настоящее время рынки закладывают около 7 базисных пунктов снижения ставки в горизонте одного года.

Комментарии члена правления ЕЦБ Изабель Шнабель, заявившей, что ей «комфортны рыночные ожидания повышения ставок», дополнительно усилили спекуляции о возможном ужесточении политики.

Тем не менее Rabobank предупреждает, что текущие позиции инвесторов могут ограничить потенциал роста евро в 2026 году, даже если риторика регулятора станет более жёсткой.

Внутренние фундаментальные факторы также могут сдерживать укрепление единой валюты.

«Быки по евро могут быть разочарованы медленными темпами структурных реформ в Германии и сохраняющейся слабостью экономического роста», — считают аналитики.

Rabobank обращает внимание на понижение прогнозов ВВП Германии институтом IFO — до 0,8% в 2026 году и 1,1% в 2027 году, отмечая, что прежний оптимизм, связанный с фискальным стимулированием, постепенно угас.

«Хотя ожидания повышения ставки ЕЦБ создают уклон вверх, он, вероятно, будет сдержан слабой динамикой немецкой экономики», — заключает банк.