Ранее, глава регулятора Кристин Лагард в ходе выступления на конференции в Вашингтоне заявила, что текущая конфигурация процентной политики остаётся «в хорошем состоянии» и соответствует макроэкономическим условиям блока. По её словам, инфляция существенно замедлилась по сравнению с пиковыми значениями 2022 года, когда показатель превышал 10,0% в годовом выражении, и в настоящее время удерживается у 2,0% цели.
По оценке Лагард, текущий уровень стоимости заимствований обеспечивает достаточную степень жёсткости финансовых условий для возвращения индекса потребительских цен к прогнозируемым значениям в среднесрочной перспективе. В то же время глава ведомства указала, что экономическая активность по-прежнему остаётся сдержанной, хотя темпы валового внутреннего продукта (ВВП), по предварительным данным, в четвёртом квартале ускорились на 0,3% в квартальном исчислении и на 1,3% — в годовом, а рынок труда сохраняет относительную устойчивость (уровень безработицы удерживается около 6,2%, что близко к историческим минимумам).
По её словам, Совет управляющих и далее будет основываться в своих решениях на поступающих макроэкономических данных, оценивая ценовую траекторию, динамику заработных плат и степень трансмиссии монетарной политики в реальный сектор. Ключевым событием ближайших дней станет публикация предварительных данных по гармонизированному индексу потребительских цен Германии за февраль, которые ожидаются в конце недели: экономисты прогнозируют рост показателя на 0,5% в месячном исчислении после коррекции на –0,1% в январе, что вернёт годовое значение к стабильным 2,1%. Ожидается, что влияние этих данных на перспективы монетарной политики ЕЦБ будет ограниченным, поскольку ценовое давление остается вблизи 2,0% ориентира. Параллельно рынок продолжит отслеживать выступления представителей ФРС США, которые могут дать дополнительные сигналы относительно сроков первого снижения стоимости заимствований и, соответственно: протоколы январского заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) подтвердили, что члены правления сохраняют осторожную позицию и не видят необходимости в немедленном снижении процентной ставки, учитывая устойчивую фиксацию инфляции выше целевого уровня 2,0%. Тем не менее, также было отмечено улучшение прогноза экономического роста и восстановление рынка труда, однако члены Совета управляющих Кристофер Уоллер и Стивен Миран выступили за корректировку показателя на –25 базисных пунктов.
Из заявления регулятора также исчезла формулировка о повышенных рисках для занятости, присутствовавшая в трёх предыдущих релизах. Согласно инструменту Чикагской товарной биржи (CME) FedWatch Tool, в настоящий момент вероятность снижения стоимости заимствований на минимальную величину с текущих 3,50–3,75% на мартовском заседании оценивается только в 5,0%, а первый подобный ожидается и вовсе не ранее июня: в целом инвесторы рассчитывают на корректировку значения на 50 базисных пунктов в этом году. В понедельник Кристофер Уоллер подчеркнул, что его голос будет зависеть исключительно от макроэкономических данных по рынку труда, которые поступят на рынок в начале следующего месяца, при этом чиновник допустил возможность ухудшения статистики данных по занятости, что также может повлиять на решение Комитета.
GBP/USD
В ходе азиатской сессии фунт развивает «бычью» динамику и тестирует отметку 1.3520 на пробой вверх, в то время как инвесторы ожидают появления новых драйверов для движения котировок, а пока фундаментальный фон оказывает давление на позиции актива. Так, экс‑еврокомиссар по торговле Питер Мандельсон, ранее занимавший должность посла в США, был арестован в рамках расследования его предполагаемых связей с американским финансистом Джеффри Эпштейном. Следственные органы проверяют версию о том, что около 15 лет назад Мандельсон мог передавать ему конфиденциальные государственные данные и участвовать в лоббировании интересов в сфере банковского регулирования. Арест произошёл через несколько дней после задержания брата короля, Эндрю Маунтбаттен‑Виндзора, по отдельному делу с аналогичным контекстом, также связанному с его контактами с Эпштейном.
Создание специализированной координационной группы для расследования подобных случаев указывает на усиление контроля над высокопоставленными чиновниками и повышение прозрачности ведения государственных процессов, что отражается на оценке стабильности институциональной и государственной среды. Пока участники торгов сфокусировались статистике по розничным продажам, которые по итогам января продемонстрировали рост на 1,8% в месячном выражении при прогнозе всего в 0,2%, а индекс изменения объёма розничных продаж от Конфедерации британских промышленников (CBI) не оправдал расчётов, ускорив снижение с –17,0 пункта до –43,0 пункта, гораздо более значительно, чем предполагали эксперты (–27,0 пункта).
В то же время, согласно предварительным данным, февральский композитный индекс деловой активности скорректировался с 53,7 пункта до 53,9 пункта при ожиданиях в 53,3 пункта, в производственном секторе и сфере услуг — с 51,8 пункта до 52,0 пункта и с 54,0 пункта до 53,9 пункта при предварительных оценках в 51,5 пункта и 53,5 пункта, соответственно, подтверждая вероятность «перегрева» экономики и повышение инфляционных рисков, а также выступая аргументом для Банка Англии в вопросе ужесточения параметров.
В то же время член Комитета по денежно-кредитной политике Алан Тейлор подтвердил, что поддерживает идею дальнейшего краткосрочного смягчения условий, прогнозируя два-три снижения процентной ставки до достижения нейтрального уровня: участники торгов сейчас оценивают более чем в 80,0% вероятность сокращения стоимости заимствований на заседании 19 марта, а совокупный объём корректировок в текущем году может составить 50 базисных пунктов.
AUD/USD
Австралийский доллар активно прибавляет в стоимости в ходе азиатской сессии 25 февраля, вновь пытаясь закрепиться выше достаточно сильного уровня сопротивления 0.7100: поддержку инструменту оказывают данные по потребительской инфляции, которые поддерживают нарратив в пользу возможного ужесточения денежно-кредитной политики со стороны Резервного банка Австралии (РБА). Так, усечённый средний индекс потребительских цен по итогам января (по расчётам регулятора) скорректировался с 3,3% до 3,4% в годовом исчислении, что оказалось чуть выше нейтральных прогнозов аналитиков, тогда как более широкий показатель остался на отметке в 3,8% вопреки прогнозам о возможном замедлении до 3,7%. В месячном выражении, однако, индикатор существенно замедлился с 1,0% до 0,4%, но пока это можно аргументировать сезонными факторами. В 10:40 (GMT+2) участники рынка будут следить за выступлением главы ведомства Мишель Буллок, которая в очередной раз может указать на сохраняющиеся инфляционные риски при текущем охлаждении национального рынка труда. Напомним, на февральском заседании монетарные власти повысили процентную ставку до 3,85%, просигнализировав, что снижение ценового давления остаётся приоритетной задачей (согласно расчётам, индикатор вернётся к середине целевого диапазона 1,0–2,0% только в середине 2028 года), при этом РБА отказался давать прогнозы относительно будущей денежно-кредитной политики: Мишель Буллок подчеркнула, что «двери остаются открытыми» для потенциальных повышений стоимости заимствований, хотя банк предпочитает дождаться подтверждений со стороны макроэкономической статистики.
Изменений ожидают и американские инвесторы и форекс трейдеры, поскольку внутренний макроэкономический фон, как и прежде, стабилен, что поддерживается инфляционными данными и отчётами по рынку труда: по итогам января индекс расходов на личное потребление ускорился с 2,8% до 3,0% в годовом исчислении по сравнению предварительными расчётами в 2,9% и с 0,2% до 0,4% — в месячном против ожиданий в 0,3%, тогда как базовый индикатор скорректировался с 2,8% до 2,9% в годовом выражении и с 0,2% до 0,4% — в месячном. Между тем, число первичных заявок на пособие по безработице за неделю опустилось с 229,0 тыс до 206,0 тыс, ниже расчётов в 223,0 тыс, среднее количество заявлений — с 220,0 тыс до 219,0 тыс, а общее — составило 1,869 млн вместо 1,860 млн. Более быстрый рост расходов на личное потребление сигнализирует в пользу нейтральной денежно-кредитной политики, которую в данной ситуации приоритетной считает глава ФРС США Джером Пауэлл, однако уже в мае завершается его четырёхлетний срок пребывания в должности, и новое руководство вполне может перейти к «голубиному» курсу, на необходимость чего неоднократно указывал президент Дональд Трамп. Участники торгов не исключают трёх снижений стоимости заимствований по 25 базисных пунктов каждое в течение года, при этом первый шаг в этом направлении может быть сделан только в июле или сентябре, а на заседании 18 марта показатель, вероятно, будет зафиксирован в диапазоне 3,50–3,85%, согласно показаниям инструмента Чикагской товарной биржи (CME) FedWatch Tool.
USD/JPY
Доллар США показывает смешанные торги, удерживаясь в районе 155.75 и локальных максимумов от 10 февраля: главным катализатором стремительного ослабления курса стала публикация газеты Mainichi Shimbun, согласно которой премьер-министр Такаити на встрече с главой Банка Японии Кадзуо Уэдой 16 февраля выразила сомнения относительно целесообразности дальнейшего повышения процентных ставок, что было воспринято рынком как прямое политическое вмешательство в независимость ведомства и полностью разрушило нарратив о скором ужесточении денежно-кредитных условий, и также примечательно тем, что всего несколькими неделями ранее победа Такаити на внеочередных парламентских выборах интерпретировалась как фактор налоговой дисциплины. Теперь инвесторы сосредоточились на её исторической приверженности сверхмягкой денежно-кредитной политике и экспансионистским фискальным мерам, что вернуло в фокус риски разбалансировки монетарного курса. На этом фоне рыночные ожидания претерпели кардинальную трансформацию: если ранее участники торгов закладывали в цены высокую вероятность повышения процентной ставки Банком Японии уже в апреле, то теперь лишь 20,0% экономистов прогнозируют ужесточение во втором квартале, при этом консенсус сместился в сторону июня или даже июля. Ситуация усугубляется тем, что одновременно с политическим давлением японская экономика сталкивается с новыми внешними вызовами. Так, Министерство коммерции Китая включило 40 компаний в список организаций, подпадающих под экспортный контроль и требующих особого внимания, что создаёт дополнительные риски для цепочек поставок и промышленного производства и усиливает давление на иену через ухудшение торговых перспектив.
XAU/USD
Цены на золото возвращаются к росту в ходе утренней сессии 25 февраля, нивелируя итоги «медвежьего» тренда накануне и вновь тестируя отметку в 5200 долларов за тройскую унцию на пробой вверх. Безусловно, драйвером усиления спроса на металл в настоящий момент выступает вероятность эскалации военного конфликта между США и Ираном, если «ядерная сделка» так и не будет заключена. Новый раунд переговором между сторонами состоится уже завтра в Женеве, при этом американские вооружённые силы активно наращивают контингент у берегов исламской республики, а на неделе стало известно, что была произведена эвакуация неосновного персонала из посольства в Бейруте в преддверии возможных ударов по инфраструктуре с целью побудить официальный Тегеран к более быстрому принятию решений. В свою очередь, иранские власти уже заявили о готовности дать решительный ответ на любую агрессию, считая базы и активы противника законными целями.
