EUR/USD растёт в ожидании заседаний ЕЦБ и ФРС, рынок оценивает новые монетарные сигналы

Безусловно, ключевым событием этой недели станет заседание Европейского центрального банка (ЕЦБ), запланированное на 4–5 февраля. Большинство аналитиков и инвесторов единодушны в ожидании сохранения монетарных параметров без изменений в пятый раз подряд после агрессивного «голубиного» цикла в 2025 году: вероятно, ключевая, депозитная и маржинальная процентные ставки будут зафиксированы в районе 2,15%, 2,00% и 2,40%, соответственно.

 Решение властей, как и прежде, будет базироваться на динамике инфляции, которая остаётся ключевым ориентиром для оценки рисков экономического роста. По итогам ноября годовой индекс составил 2,1%, что находится вблизи 2,0% цели и отражает умеренное, но стабильное ценовое давление в регионе. Основными драйверами ускорения темпов показателя по-прежнему остаётся подорожание энергоресурсов и товаров продовольственной корзины, показывающее разнонаправленное движение в разных странах еврозоны: так, цены на энергию увеличились в среднем на 5,2% к ноябрю прошлого года, а продовольственные товары показали рост на 3,1%, одновременно стоимость услуг и промышленной продукции демонстрировала минимальные колебания.

Тем не менее, внутри Совета управляющих ЕЦБ усиливается озабоченность относительно потенциала движения единой валюты еврозоны. Члены правления, включая Мартина Кохера и Франсуа Виллеруа де Гальо, отмечают, что дальнейшее укрепление евро может заставить регулятор рассмотреть возможность возобновления цикла смягчения монетарной политики с целью нейтрализации дезинфляционного давления и поддержания экспортной конкурентоспособности стран региона. Тем временем макроэкономические данные из США оказались выше ожиданий рынка, поддержав позиции национальной валюты: индекс деловой активности в производственном секторе, публикуемый S&P Global, в январе вырос с 51,9 пункта до 52,4 пункта, превысив нейтральные прогнозы. Ещё более сильный сигнал поступил от Института управления поставками (ISM), зафиксировавшего ускорение аналогичного индикатора с 47,9 пункта до 52,6 пункта, тогда как консенсус-прогноз предполагал рост лишь до 48,5 пункта. Дополнительную поддержку котировкам оказали заявления спикера Палаты представителей Майка Джонсона, который выразил уверенность, что частичная приостановка работы федерального правительства будет завершена уже сегодня. Напомним, что в субботу в США начался частичный технический шатдаун, однако Сенат в тот же день большинством голосов одобрил законопроект о финансировании ключевых структур, что снизило политическую неопределённость и укрепило доверие участников рынка к долларовым активам.

GBP/USD

Фунт прибавляет в стоимости в ходе утренней сессии 3 февраля, восстанавливаясь после «медвежьего» начала текущей торговой недели, и тестирует отметку 1.3690 на пробой вверх, в то время как участники рынка готовятся к заседанию Банка Англии, которое запланировано на четверг, 5 февраля. Британский регулятор, вероятно, сохранит процентную ставку без изменений на уровне в 3,75%, и наиболее важной для инвесторов станет риторика представителей Комитета по денежно-кредитной политике. Более «ястребиный» тон, безусловно, поддержит позиции фунта, однако решение монетарных властей будет основываться на сложном балансе: устойчивая инфляция и позитивные данные по росту говорят в пользу паузы, а растущая безработица и признаки замедления экономики — в пользу будущего смягчения. При этом ранее чиновники подчёркивали, что не станут дожидаться снижения инфляции к 2,0% целевому уровню и будут ориентироваться больше на реальное состояние национальной экономики. Тем временем, некоторую поддержку фунту в понедельник оказали сильные январские данные по индексу цен на жильё от британского строительного общества Nationwide Building Society, фиксирующие среднее изменение цены домов, проданных в отчётный месяц: показатель вырос с –0,4% до 0,3% в месячном исчислении и с 0,6% до 1,0% — в годовом при предварительных расчётах в 0,3% и 0,7%, соответственно.

В конце 2025 года активность в секторе несколько замедлилась на фоне сохраняющейся неопределённости в отношении налогообложения недвижимости и последствий проекта национального бюджета, что нашло отражение в данных Банка Англии по одобренным ипотечным займам: в ноябре их число сократилось до 64,5 тыс, оставаясь в «красной зоне», но удерживаясь в районе уровней, фиксирующихся до пандемии COVID‑19, что свидетельствует о сохраняющемся спросе и адаптации кредитного сегмента к текущим рыночным условиям.

Доллар получает краткосрочную поддержку от выдвижения Белым домом Кевина Уорша на пост главы ФРС США: рынки воспринимают его фигуру как более «ястребиную» по сравнению с другими кандидатами, в то же время общий нарратив ослабления курса, активно продвигаемый республиканской администрацией, сохраняется. Дополнительные риски создаёт эскалация «торговых войн». В частности, новые заявления американского лидера о возможном введении 50,0% тарифов на канадские самолёты усиливает опасения общей геополитической нестабильности.

AUD/USD

Австралийский доллар показывает стремительный рост в паре AUD/USD в ходе азиатской сессии, вновь тестируя отметку 0.7000 на пробой вверх пока в центре внимания участников торгов находятся итоги заседания Резервного банка Австралии (РБА) по монетарной политике, на котором чиновники единогласно проголосовали за повышение процентной ставки на 25 базисных пунктов с 3,60% до 3,85%, что стало переломным моментом после цикла смягчения, наблюдаемом в 2025 году. Основной причиной для ужесточения денежно-кредитных условий стало устойчивое инфляционное давление: так, в четвёртом квартале средневзвешенный индекс потребительских цен в годовом выражении скорректировался до 3,4% против 3,0% ранее на фоне роста объёмов кредитования и внутреннего спроса, таким образом значительно превысив целевой диапазон в 2,0-3,0%,что противоречит предварительным оценкам финансовых властей, которые рассчитывали на замедление темпов в декабре, а коррекцию, наблюдаемую в начале осени, обозначили лишь как временный фактор. В своём заявлении РБА прямо указал, что «инфляция существенно возросла во второй половине 2025 года» и, по оценке Совета управляющих, вероятно, останется выше целевого уровня в течение некоторого времени.

Глава регулятора Мишель Буллок назвала эти цифры «неприемлемыми», подчеркнув, что банк имеет «достаточно чёткое представление» о ситуации, чтобы предпринять необходимые шаги. Чиновница указала на коррекцию стоимости жилья, товаров длительного пользования и услуг — из-за роста затрат на рабочую силу — как на факторы, которые привели к инфляции до «некомфортного» уровня. Ситуацию на рынке труда также можно охарактеризовать как напряжённую: уровень безработицы снизился до 4,1%, а занятость в декабре продемонстрировала значительный рост на 65,2 тыс рабочих мест, тогда как темпы индексации заработной платы остаются высокими, как и издержки на единицу труда, выступая драйверами усиления рисков разгона инфляции, о чём также ранее сигнализировали данные от Мельбурнского университета.

По итогам января оценка была скорректирована с 3,5% до 3,6% в годовом исчислении, однако в месячном выражении ожидается резкое замедление с 1,0% до 0,2%. В центре внимания американских инвесторов на неделе окажется отчёт по рынку труда США за январь. Эти данные станут важнейшим индикатором состояния национальной экономики и определят дальнейшую траекторию политики финансовых властей, а значит, и курс доллара. Прогноз Федерального резервного банка (ФРБ) Чикаго, обновлённый 29 января, указывает на небольшую коррекцию уровня безработицы до 4,35% в январе с 4.38% ранее, при этом число увольнений остаётся исторически низким.

USD/JPY

Доллар США показывает незначительное снижение в паре USD/JPY, отступая от локальных максимумов с 23 января, обновлённых накануне и тестируя отметку 155.40 на пробой вниз пока инвесторы ожидают появления новых драйверов движения котировок. Ключевым драйвером для иены стало изменение риторики Банка Японии. Протоколы последнего заседания указали на усиление «ястребиных» настроений среди части членов правления, а некоторые из них прямо заявляли о необходимости стабильного повышения процентной ставки, ссылаясь на сохраняющиеся ультранизкие реальные значения, а также на инфляционные риски, порождаемые слабостью национальной валюты.

Глава ведомства Кадзуо Уэда подтвердил готовность к изменению параметров, если экономика будет развиваться в соответствии с прогнозами. Таким образом, рынок в значительной степени учёл возможность апрельской корректировки стоимости заимствований с текущего уровня в 0,75%, однако инфляция, хотя и остается выше целевого уровня Банка Японии, показывает признаки замедления: так, данные по региону Токио за январь и общенациональные показатели за декабрь 2025 года подтверждают снижение годового темпа роста цен до 2,1%. Одновременно слабые данные по розничным продажам свидетельствуют о сдержанности потребительского спроса. На этом фоне особую значимость приобретают внеочередные выборы в национальный парламент, назначенные на 8 февраля.

Премьер-министр Санаэ Такаити, стремясь заручиться поддержкой электората, продвигает планы значительного фискального стимулирования, которые рынки воспринимают как популистские меры, способные негативно повлиять на и без того крупнейший в мире государственный долг, превышающий 230,0% валового внутреннего продукта (ВВП). В случае победы правящей коалиции и получения ею конституционного большинства риски увеличения бюджетных расходов и отказа от традиционной сдержанной финансовой политики возрастут. В свою очередь, ФРС США, завершив «голубиный» цикл в 2025 году, сохраняет паузу, удерживая ставку в целевом диапазоне 3,50–3,75%, поскольку внутри Комитета по открытым рынкам (FOMC) остаются разногласия: на последнем заседании два члена проголосовали за немедленное дальнейшее снижение, в то время как большинство предпочло занять выжидательную позицию.

XAU/USD

Цены на золото вновь перешли к стремительному росту, показывая коррекционную динамику после «медвежьего» начала недели, которое позволило инструменту кратковременно обновить локальные минимумы от 5 января на фоне напряжённости в отношениях между США и Ираном. Одновременно рынки получили сигнал о потенциальной стабилизации курса монетарной политики после объявления президентом Дональдом Трампом кандидатуры Кевина Уорша на пост главы ФРС США. Хотя его воспринимают как сторонника низких ставок, ожидается, что чиновник будет проводить политику сокращения баланса ведомства, что традиционно поддерживает доллар и оказывает давление на активы, номинированные в этой валюте, такие, например, как как золото.

Несмотря на краткосрочные корректировки, фундаментальная основа роста драгоценного металла по-прежнему актуальна, а высокая глобальная неопределённость продолжает поддерживать спрос на защитные активы. Кроме того, центральные банки по всему миру, стремясь диверсифицировать резервы, сохраняют интерес к защитным инструментам: закупки золота, достигшие 863,0 тонн в 2025 году, продолжаются, что обеспечивает постоянную структурную поддержку рынку, в свою очередь, приток средств в золотые биржевые фонды (ETF) в прошлом году составил 801,0 тонн, а спрос на слитки и монеты достиг 1,374 тыс тонн, что свидетельствует о глубоком доверии к металлу как к средству сохранения капитала.